第五章：顺势交易
我不创造趋势。我只是发现趋势并利用它们。
我在股票交易中的成功依赖于科学与艺术的结合。以科学研究为后盾的机械信号和直觉感知都是重要的工具。在股票市场中，很少有事情是纯粹黑白分明的。要取得成功，精明的股票交易者必须学会读懂字里行间的信息，解读并经常在不完整信息的基础上做出决策。然而，有些特征是毫不含糊的，甚至没有解读的余地。我称之为不可妥协的标准。
当我筛选超级表现股时，我的初始过滤器根植于严格的资格标准，这些标准纯粹基于股票的技术走势，旨在使我的买入与当前的主要趋势保持一致。
一旦这个初始标准被满足，我就会运行"叠加筛选"，审视公司的基本面以缩小剩余的候选股范围。简单来说，无论一家公司的基本面看起来多好，某些技术标准必须被满足，它才有资格成为买入候选。例如，我绝不会做多一只交易价格低于其下行中的200日均线的股票（假设已有200个交易日的数据）。无论每股收益、营收增长、现金流或股权回报率看起来多么诱人，我都不会考虑买入一只处于长期下降趋势中的股票。为什么？因为我希望看到市场对这只股票有兴趣，最好是来自大型机构投资者的兴趣。
我对成为派对上第一个到场的人不感兴趣，但我确实想确认派对正在进行。目标是排除那些不值得我花时间的股票，这样我就能专注于那些最有可能成为下一批超级表现股的竞争者。买入处于长期下降趋势中的股票会大幅降低你拥有大赢家的概率。然而，如果你想提高胜算，你应该专注于那些处于已确认上升趋势中的股票。
与趋势为友
牛顿第一定律指出，运动中的物体会继续运动。运动中的事物具有惯性。股票市场也有一个类似的性质：一个正在运行的趋势倾向于保持运行，直到有什么事情发生来改变它。换句话说，趋势是你的朋友。尽管这句格言广为人知，一些投资者可能并未充分领会其中的智慧。我记得自己第一次真正深刻理解这个概念的时候。
1990年，我参加了纽约市的一个投资会议。在市场大师和预言家的名单上有Ned Davis——著名机构研究公司Ned Davis Research的创始人，以及Marty Zweig——流行市场通讯《The Zweig Forecast》（Zweig预测通讯）的发行人；Marty创造了"趋势是你的朋友"（the trend is your friend）这句话。其中一位吸引我注意力的演讲者——不仅因为他丰富多彩的个性，还因为他对股票市场的方法——是Stan Weinstein，他当时发行股市通讯《The Professional Tape Reader》（专业盘口解读）。午餐时我们有机会聊天，当Stan解释他的方法时，他给我留下了一个从此一直伴随我的核心概念。
Stan的方法基于一个永恒的原则——股票经历的四个阶段，重点在于知道任何特定时刻一只股票处于哪个阶段。在Stan看来，理想的情景是在股票走出第一阶段、开始向上攀升（即第二阶段）时买入。然后目标是在它们接近周期顶峰时卖出，也就是第三阶段的开始。第四阶段，正如你可能猜到的，是你想要避免的全面下跌，或者在此期间做空。我之前在Stan的著作《Secrets for Profiting in Bull and Bear Markets》（在牛市和熊市中获利的秘诀，McGraw-Hill，1988年）中读到过他的方法。
虽然Stan不是唯一使用这种四阶段方法的人，但他是我第一个听到谈论此方法的人。后来我将这个概念纳入了我的股票分析体系。
超级表现与阶段分析
和所有股票一样，超级表现股也会经历各个阶段。在我的交易生涯中，我对研究股价的周期性和长期性生命周期产生了浓厚的兴趣。特别是在考察多个市场周期中最强劲的市场领导者的历史价格表现时，我可以清晰地看到它们是如何经历各个阶段的。一只股票会横盘交易一段时间，然后快速上涨。最终，向上动能的速率会放慢，变得更加不稳定，因为股票正在被派发并见顶。见顶之后是下跌。
有时，在下跌之后，股票会回到一个筑底阶段，然后最终再次向上攀升。一个阶段到下一个阶段的完整轮回可能需要数年时间。我在研究最大涨幅股票时发现，几乎每一只超级表现股都是在其价格周期的第二阶段实现巨大涨幅的。
在事后研究股价成熟各阶段固然有趣，但这并不能帮助我实时判断我关注的股票是否处于最佳的第二阶段。此外，我还追问：是什么创造了盈利性的第二阶段上涨？为了寻找识别第二阶段来临的关键，我绘制并叠加了超级表现股的基本面数据，以观察它们与价格走势的相关性。我的目标是看看从一个阶段到另一个阶段的转变中是否存在因果关系，如果存在，那是什么。
股价成熟：四个阶段
我对大牛股的研究让我深入了解了股票生命周期四个阶段的每一个：从休眠到成长，到顶峰，再到衰退。除了关注股价，我还追问是什么触发了这些阶段中的每一个。从基本面角度来看，原因几乎总是与盈利有关：从表现平平到超预期上行和加速增长，最终伴随着增速放缓然后令人失望。这些潜在的基本面变化驱动着大型机构投资者进出股票，这些阶段可以通过上涨阶段和随后下跌阶段中出现的巨大成交量飙升来清楚地识别。我根据股票价格走势来识别这四个阶段：
1. 第一阶段——被忽视期：盘整
2. 第二阶段——上升期：吸筹
3. 第三阶段——见顶期：派发
4. 第四阶段——下跌期：恐慌抛售
第一阶段——被忽视期：盘整
第一阶段是什么值得注意的事情都没有发生的时候。股票处于被忽视的状态；很少有大玩家关注这只股票，或者至少市场还没有为公司的股份付出更高的价格。在第一阶段，公司的盈利、销售和利润率可能表现平平或不稳定，股价也是如此。公司或其行业的前景也可能存在不确定性。没有任何令人兴奋的事情来推动股票走出低迷，吸引将其果断推入第二阶段上升趋势所需的机构成交量支撑。
第一阶段可以持续很长时间，从数月到数年不等。第一阶段也可能由恶劣的整体市场环境造成。在熊市下跌期间，即使基本面良好的股票也可能原地踏步、无所作为，甚至随大盘一起下跌。无论多么诱人，你都应该避免在第一阶段买入；即使公司的基本面看起来有吸引力，也要等待，只在第二阶段买入。
记住牛顿第一定律——惯性定律。运动中的物体倾向于保持运动，静止的物体继续保持静止。如果你的股票死气沉沉地趴在水面上，猜猜在没有重大变化之前它最可能待在哪里。你不会通过坐守毫无生气的货物来实现超级表现。要快速复合增长资本并实现超级表现，避开第一阶段并学会识别第二阶段中动能最强劲的位置至关重要。
第一阶段特征
| 特征 |
|---|
| 股价缺乏任何持续的向上或向下运动 |
| 股价围绕200日（40周）均线上下振荡，缺乏任何真正的趋势——无论向上还是向下。这种死水阶段可以持续数月甚至数年 |
| 通常出现在股价经历第四阶段下跌数月或更长时间之后 |
| 成交量与之前第四阶段下跌期间相比有所萎缩 |
不需要抄底
根据我的经验，试图抄底——在股票底部或接近底部时买入——将被证明是一项令人沮丧且徒劳的努力。即使你足够幸运地精确买在了最低点，要取得显著进展通常需要数月甚至数年的时间原地等待，因为当你在底部附近买入一只股票时，它处于第四阶段或第一阶段，因此根据定义缺乏上行动能。
我的目标不是在最低或最便宜的价格买入，而是在"正确的"价格买入，恰好在股票准备大幅上涨之时。试图抄底是不必要的，也是浪费时间；它完全搞错了重点。要实现超级表现，你需要最大化复合效应；因此，专注于你买入后能快速启动的股票非常重要。你要关注的是那些已经在你交易方向上运动的股票。要做到这一点，你应该等待第二阶段上升趋势形成之后再投资。
从第一阶段到第二阶段的过渡
第二阶段的上涨可能在几乎没有或完全没有警示的情况下开始；没有重大公告或新闻。然而有一件事是确定的：一个合格的第二阶段会在股票于大阳日和大阳周处于强烈需求中时，显示出显著的成交量，而在回调期间成交量相对较轻。在你断定第二阶段上涨正在进行并考虑买入之前，应该始终先有一轮从52周最低点反弹至少25%到30%的前期涨幅。
以Amgen（安进）为例，注意其200日均线已经上翘并处于明确的上升趋势中。150日均线位于200日均线之上，股价在上涨阶段交易在150日和200日均线之上。
同时也要注意上涨时的成交量飙升与回调时的缩量形成对比。对Amgen来说，当第二阶段明确展开时，股价已经从52周最低点上涨了超过80%。这将是我开始考虑新买入的时点；任何更早的介入都缺乏确认，属于过早行动，意味着你面临被困在死钱中的风险。大多数业余投资者会觉得股价已经太高了，并以事后诸葛亮的心态希望自己早些买入。这就是为什么大多数业余投资者无法在股票上赚到大钱。
过渡标准
| # | 标准 |
|---|---|
| 1 | 股价高于150日均线和200日均线 |
| 2 | 150日均线高于200日均线 |
| 3 | 200日均线已经上翘 |
| 4 | 出现了一系列更高的高点和更高的低点 |
| 5 | 大阳周伴随成交量飙升，与回调时的缩量形成对比 |
| 6 | 放量上涨周多于放量下跌周 |
第二阶段——上升期：吸筹
虽然第二阶段的上涨可能毫无预警地到来，但它也可能被突发新闻点燃，比如有利的监管变化、看好的商业前景，或者一位新CEO的愿景可能改善公司的前景。又或者是一家新公司突然因大幅超预期的盈利意外而引起关注。
当所谓的风向转变、现在明确地在你背后推动时，第二阶段的上涨预示着一帆风顺的前景。随着盈利动能的积聚（或在某些情况下是盈利预期的积聚），股价开始上涨，因为大型机构大规模买入股票导致需求激增。日线和周线的价格与成交量图表会显示出代表异常大成交量的大阳线出现在上涨中，与回调时的较低成交量形成对比。这些吸筹的迹象应该出现在每一次第二阶段的上涨中。
当第二阶段展开时，股票已经在以阶梯式的更高高点和更高低点向上运动。此时股价可能已经翻倍甚至翻三倍；然而，这可能只是开始。如果公司继续交出强劲的盈利，增长率将很快吸引广泛关注和后续买入，特别是如果公司已经连续数个季度报告了令人印象深刻的盈利增长。
第二阶段特征
| 特征 |
|---|
| 股价持续走高 |
| 股价大部分时间位于200日（40周）均线之上 |
| 形成更高的高点和更高的低点的阶梯式上涨 |
| 短期均线高于长期均线（例如50日均线高于150日均线） |
| 上涨时成交量放大，正常价格回调时成交量萎缩 |
| 放量上涨的天数和周数多于放量下跌的天数和周数 |
第三阶段——见顶期：派发
俗话说，好景不会永远持续。在市场中，股票不可能无限期地保持动能，不断产出越来越高比例的盈利增长。在某个时点，盈利虽然仍在增长，但增速会放缓。股价可能仍在缓慢攀升，尽管它可能正经历更多的放量回调和日益增大的波动性。
在第三阶段，股票不再处于极度吸筹状态；相反，它正在从强手换到弱手。在股票刚崭露头角时就早早买入的聪明资金现在正在获利了结，趁着价格最后的强势卖出。与此同时，交易另一方的买家是较弱的参与者，他们之所以知道这只股票，是因为它已经走出了如此戏剧性的涨幅并登上了头条。换句话说，这只股票的多头交易已经变得拥挤且过于明显。这个派发阶段呈现出见顶形态。波动性显著增加，股票相对于之前第二阶段的交易模式变得明显更加不规则。
在持续超预期的推动下不断被上调的盈利预期，在某个时点将高到无法超越。一家公司不可能永远超预期。在某个时点，每股收益（EPS）的增长动能将开始放缓。要么股价会提前反映这种变化、在实际盈利事件之前就走低，要么会出现连续数个季度的盈利增速放缓（减速），然后股价崩塌。
第三阶段特征
| 特征 |
|---|
| 波动性增加，出现更宽幅的震荡。虽然整体价格形态看起来可能与第二阶段类似，但价格走势要不规则得多 |
| 出现放量大跌。通常是自第二阶段开始以来最大的单日跌幅。在周线图上，可能出现自行情启动以来最大的周跌幅。这些价格暴跌几乎总是伴随着压倒性的成交量 |
| 股价围绕200日（40周）均线上下反复穿越、剧烈波动是常见的，许多第三阶段的股票在见顶过程中会多次跌破和回到200日均线上方 |
| 200日均线开始走平，然后翻转进入下降趋势 |
第四阶段——下跌期：恐慌抛售
当公司开始失去EPS增长动能、盈利放缓时，在某个时点会出现负面意外。公司将错过盈利预期或提前预警盈利并引导华尔街分析师下调预期。对于某些行业的某些股票，这可能通过库存来预示——成品或零售商品的堆积反映了需求下降或市场竞争加剧，这损害了公司的增长前景。曾经的上升趋势在经过见顶阶段后，已经转变为全面的第四阶段下降趋势。
在第四阶段，盈利模型通常被下调，这给股票带来更大的抛售压力。第四阶段的抛售可能会持续较长时间，直到最终耗尽，股票进入又一个被忽视期。当股票萎靡不振时，它就回到了第一阶段。公司可能需要一段时间才能重回增长轨道并恢复强劲盈利，或者公司可能在第一阶段停留多年。在某些情况下，公司可能会破产。
第四阶段在价格和成交量特征方面基本上是第二阶段的反面，表现为下跌日的成交量更大，上涨日的成交量更小。你绝对应该避免在股票处于第四阶段时买入。
第四阶段特征
| 特征 |
|---|
| 股价低于200日均线 |
| 200日均线在第三阶段走平之后，现在处于明确的下降趋势中 |
| 股价低于其他主要均线 |
| 形成更低的低点和更低的高点，阶梯式下跌 |
| 短期均线低于长期均线 |
| 放量下跌与缩量反弹形成对比 |
| 放量下跌的天数和周数多于放量上涨的天数和周数 |
价格成熟周期
既然我们已经逐一分解了四个阶段，重要的是要理解：研究股票生命周期的四个阶段并不是为了精确择时——精确择时需要我将在下面讨论的更精确的方法和策略。相反，四个阶段最有用的地方在于帮助你了解一只股票在其价格生命周期中的位置，然后将其与公司在盈利周期中的位置进行比较。一只股票可以多次经历完整的周期。通过研究四个阶段，你会清楚地看到你想要参与的是第二阶段。我对在股票还处于第一阶段时就早早入场毫无兴趣，而且我绝对不想在第三阶段逗留，更不用说第四阶段了。
以Amgen（安进）作为一只股票经历各阶段循环的例子，你可以清楚地看到为什么你想在第二阶段做多，而避开其他阶段。
F5 Networks从第三阶段快速过渡到第四阶段，在短短八个月内下跌超过50%。
Weight Watchers（慧俪轻体）在2011年5月见顶，但花了一年时间构建第三阶段顶部，然后才过渡到第四阶段。
Novell在1993年见顶。除了1995年的一次空头陷阱式反弹外，股价在接下来的五年中都处于第四阶段的下跌中，跌幅超过80%。
Novell未能过渡到第二阶段并形成有建设性的形态。
如何精确定位第二阶段
正如我所说的，历史清楚地表明，几乎每一只超级表现股在经历巨大涨幅之前都处于明确的上升趋势中。事实上，99%的超级表现股在大幅上涨前交易在其200日均线之上，96%交易在其50日均线之上。
我将趋势模板标准（见下文）应用于我考虑的每一只股票。趋势模板是一个资格筛选器。如果一只股票不满足趋势模板标准，我不会考虑它。即使基本面很有吸引力，股票也必须处于长期上升趋势中——如趋势模板所定义的——我才会将其视为候选。如果不识别股票的趋势，投资者就有可能在危险的下降趋势中做多、在爆发性的上升趋势中做空，或者将资金绑定在一只陷入横盘被忽视阶段的股票中。需要特别指出的是，一只股票必须满足趋势模板的全部八项标准，才能被认为处于已确认的第二阶段上升趋势中。
趋势模板
| # | 标准 |
|---|---|
| 1 | 当前股价高于150日（30周）和200日（40周）均线 |
| 2 | 150日均线高于200日均线 |
| 3 | 200日均线至少上行1个月（大多数情况下最好至少4-5个月） |
| 4 | 50日（10周）均线高于150日和200日均线 |
| 5 | 当前股价高于50日均线 |
| 6 | 当前股价至少高于52周最低点30%（许多最佳选择在走出坚实盘整期并展开大规模上涨前，会高于52周最低点100%、300%甚至更多） |
| 7 | 当前股价距52周最高点不超过25%（越接近新高越好） |
| 8 | 相对强度排名（如《投资者商报》所报告的）不低于70，最好在80或90以上，优质选择通常如此 |
驾驭潮汐，把握波浪
通过使用趋势模板标准，你将能够立即识别处于第二阶段上升趋势中的公司；其中没有任何猜测成分。然而，我们不会仅仅因为一只股票碰巧处于第二阶段上升趋势就买入它。因此，考虑第二阶段加速期内发生的事情很重要。为了说明这一点，把第二阶段的上行运动想象成涨潮。正如你所知，潮水不是一次性涌来的；它是在一波一波的浪潮中逐步将水位推高的。
趋势的整体方向是向上的，但在其中存在脉冲式的运动波浪。
在整体长期上升趋势（潮汐）中，会有短期或中期的价格走势（波浪），由回调和筑底构成。这些较短期的运动可能持续四五周到一年甚至更长时间。最常见的是，在第二阶段上升趋势中形成的底部形态持续5到26周。在这些筑底期间，股价基本上会横盘一段时间，就好像它在为下一波推升做深呼吸。这种横盘走势不要与第一阶段混淆。股票现在处于第二阶段上升趋势中，从一个底部到另一个底部阶梯式上升。这将在整个第二阶段的上涨中持续。
我们在这座山的哪个位置？底部计数
换一个比喻，把股价经过四个阶段的生命周期的运动想象成一座山的轮廓——从平地到山顶再回到平地。当山沿着左侧攀升（第二阶段）时，有些地方路径或上坡会暂时平缓一些。这就是登山者会建立营地、休息和恢复体力、为下一阶段向山顶的攀登做准备的地方。这正是股票发生的事情。在一轮上涨之后，获利了结导致暂时回调，期间股票构建一个底部。如果这只股票确实处于某件重大事情的中间阶段，长期趋势将恢复。短期的暂停让股票消化之前的涨幅，这样当它从一个有建设性的盘整期中走出时，就能涨得更高。
在某个时点，向上的动能停止了；股票疲惫了，顶部形成。这就像到达了山顶，没有更多的山可爬了；现在开始下山。一般来说，这发生在第二阶段上升趋势中沿途形成了三到五个底部之后。后期阶段的底部与股票吸筹阶段变得过于明显的时点吻合，最后的重量级机构需求已被耗尽。
第一个和第二个底部通常在市场回调后形成，这是搭上新趋势的最佳时机。随着股票在第二阶段上升趋势中形成一系列底部，第三个底部稍微更加明显，但通常仍然可以交易。到第四或第五个底部出现时（如果能走到那一步的话），趋势已经变得极其明显，肯定处于后期阶段。到这个时点，突然的底部失败更频繁地发生。不过，有些股票可以以抛物线方式加速上涨，以高潮冲刺或井喷式见顶结束。底部计数本身不会告诉你一只股票是否已经见顶或即将大幅走高。然而，它确实提供了一种很好的方式来了解你在第二阶段上涨中的位置。结合具体的价格和成交量分析以及基本面分析，它可以成为一个非常强大的工具。底部计数是多年前Bill O'Neil和David Ryan介绍给我的；它是确定一只股票在其价格成熟周期中位置的宝贵方法。
信任但要验证
我从不在没有市场确认的情况下，对特定公司的基本面判断投入太多信心——所谓的市场确认，就是股票的价格。
我的看法很简单：如果一家公司的管理层如此优秀、产品如此出色，那么在某个时点股票应该反映出这些基本面。如果强劲的基本面没有得到股票价格走势的确认，那么未来可能并不如表面看起来那么光明。或者，投资者对公司的看法尚未改变或尚未兑现。你要在机构资金涌入并大幅推高股价时上车。要做到这一点，你需要在投资之前确认这种资金流入已经开始发生。
为什么价格走势如此重要？即使你对公司的基本面分析是正确的，投资者的感知才是产生买入订单的东西，而你需要大量的买入订单来大幅推动你的股票上涨。请记住，如果机构投资界看不到你所看到的东西，你的股票可能会长时间处于休眠状态。当你可以把钱投入另一只已经在上涨并已经吸引了大机构成交量支撑的股票时，为什么要坐等你认为是伟大基本面故事被世界其他人注意到呢？
要快速复合你的资本，你必须身处行动发生的地方；你承受不起把钱绑在一只股票上等待你认为伟大的基本面故事被世界其他人注意到。我愿意把股票第一段上涨让给别人，以换取趋势确实处于第二阶段且动能正在积聚的确认。目标不是在最便宜的价格买入，而是在最短时间内以远高于买入价的价格卖出你的股票。这就是超级表现的实现方式。
注意趋势反转
在某个时点，你的股票将达到最高价并见顶。这可能有预警也可能没有。无论你对某只特定证券有多喜爱或依恋，重要的是你要学会发现、更重要的是尊重趋势的变化。股票经常在盈利看起来仍然很好的时候就见顶了。那些等到盈利前景黯淡后、面对第三阶段见顶或第四阶段下跌才出手的投资者，往往最终承受巨大的亏损，或者至少将上涨中赚到的大部分甚至全部利润回吐。当在一轮长期且持续的价格上涨之后开始出现见顶迹象时，是时候获利了结并走向出口了。公司会发布创纪录的盈利报告，试图制造炒作来维持股价。仔细观察股票的价格走势，寻找关于机构投资者倾向哪边的宝贵线索，像一棵树一样随之弯曲。如果你不够灵活，与机构资金流的强大力量对抗，你就有像一根脆弱的树枝一样被折断的风险。
金融股预警即将到来的麻烦
新闻媒体会让你相信2008年金融股的麻烦是凭空而来的。然而事实是，金融公司的股价已经在第四阶段下跌了许多个月，预警着前方的麻烦。你所需要做的，为了避免一场重大灾难，就是注意第四阶段的下跌并卖出。即使你在接近历史最高价的位置买入，如果你注意到了危险信号，你也可以在许多最终成为彻底灾难的银行股上承受一个相对较小的损失。对于许多金融股，如花旗集团和美国银行，都有清晰明确的预警信号。当时，如果你持有这些股票，你应该卖出或至少逐步减仓直到全部变现。
相信你的眼睛，而不是你的耳朵
当一只股票显示出见顶迹象，或者更糟的是进入第四阶段下跌时，你应该相信你所看到的，而不是你所听到的。屏蔽分析师的声音，忽略公司的炒作。Vicor的图表显示，到平淡的盈利被报告出来时（这相对于之前三位数增长的趋势是一个戏剧性的减速），股价已经遭受了凶猛的下跌。这是因为大型机构投资者预判到盈利动能将在未来减弱，提前退出了股票。
当盈利出现实质性变化被报告时，Vicor的股价已经从高点下跌了近70%。
再看Crocs（卡骆驰），注意负面季度（-71%）是在股票见顶很久之后才被报告的，而且直到股价已经从高点下跌73%时才出现。这清楚地表明，当一只股票的价格走势在进入第三阶段或更糟的第四阶段时变得波动或敌意时，你不能等待基本面的变化。要取得成功，你必须尊重趋势和市场的智慧。Crocs的周线图显示了大型机构在股票从第二阶段快速过渡到第四阶段时解除仓位的大规模出逃。
Green Mountain Coffee（GMCR，绿山咖啡）的盈利直到股价已经下跌接近80%之后，才显示出实质性的盈利减速。
券商意见
你应该根据券商的推荐来买入股票吗？如果股票处于第四阶段的下降趋势中，绝对不应该。大券商喜欢推荐已经下跌的股票。这些升级评级通常基于估值，而完全忽略了股价已经遭受重大价格暴跌的事实。经常发生的是，那些在大幅下跌后基于估值被升级的股票，结果反而成了好的做空候选。
学会自己做分析，根据可靠的标准来做买入决策，而不是因为别人说一只破碎的股票是好价值。
我们在花旗集团将Chipotle Mexican Grill（CMG）评级上调至买入的八天前，就将其列入了做空预警名单。三个月后，该股下跌了40%。
行为的实质性变化是重大警告
机构投资者可能会对曾经的强势股变得警惕；他们可以突然大量抛售，使股票暴跌。当这种情况发生时，要注意。在基本面变化变得明显之前，股价往往会在压倒性的成交量下经历重大暴跌。如果你的股票经历了自第二阶段上涨开始以来最大的单日和/或单周跌幅，这在大多数情况下是一个卖出信号，即使它发生在一份看似出色的盈利报告之后。
不要听公司说什么或媒体说什么；要听股票在说什么。我见过一些公司报告的盈利仅比预期好几美分、营收持平却股价飙升的情况，也见过公司报告了远超预期的盈利和营收但股价却大幅下跌且无法恢复的情况。
2007年10月31日收盘后，Crocs公布了每股收益0.66美元，而市场一致预期为0.63美元。尽管这份报告比上年同期增长了144%，甚至超过了华尔街的预期，但股票的反应并不热烈——在盈利发布后的一天内就在压倒性的成交量下暴跌36%。在经历了一次单日5%的死猫反弹（一种从抛售中短暂恢复但未恢复上升趋势的走势）之后，股价在接下来的六个交易日内又下跌了29%。2008年11月13日，Crocs的股价以每股0.79美元作为仙股交易，较一年前75美元的高点下跌了99%。
很多时候，在基本面问题变得明显之前，会有一个以价格行为实质性变化为形式的暗示。即使你看不到突然情绪变化的任何原因，这种变化也应该始终被尊重。盈利可能看起来仍然很好。故事可能看起来仍然完整。然而，在大多数情况下，你先卖出再问原因——先开枪后提问——会比等着了解原因要好得多。
当一只处于强劲第二阶段的股票突然进入第三阶段见顶模式或快速过渡到第四阶段时，不要坐在那里假设一切正常。价格的不利走势是有原因的；你只是还不知道而已。无论你做什么，不要认为股票的大幅下跌现在是一个买入机会。许多投资者会掉进这个陷阱：他们持有的一只股票突然急剧下跌。他们相信市场一定是错的，股票仍然是好的，于是决定是时候加仓了。他们没有意识到股价下跌是因为大玩家知道（或至少怀疑）有什么不对劲并正在退出。当你在价格走势中看到这种情况时，无论基本面在说什么，是时候退出了。
Illumina（因美纳）在一份看似不错的盈利报告后大幅下跌。该股在下一份盈利报告（盈利和营收均为负面）发布前，已经下跌了50%。
让风鼓满你的帆
正如我们在本章中讨论的，要实现超级表现，你需要机构买家的强大力量站在你这一边，推动你的股票价格大幅走高。一个合格的第二阶段上升趋势提供了机构确实在积极入场的证据，正如第四阶段的下跌清楚地表明了相反的情况。让长期趋势站在你这一边，就像乘风航行。如果没有风，你就死气沉沉地趴在水面上（第一阶段），如果风是逆向的，你就几乎没有前进的机会（第四阶段）。所谓鼓满你帆的风，就是与你同步买入的大资金的长期趋势。你应该寻求与这股强大的力量保持一致。坚持持有处于坚实上升趋势中的股票，你就更有可能拥有一只有潜力飞速上涨并成为超级表现股的股票。