第十章：一张图值一百万美元
虽然猎豹是世界上跑得最快的动物，能够追上平原上的任何猎物，但它会一直等待，直到绝对确定能够抓住猎物为止。它可能在灌木丛中潜伏一整周，等待恰好的时机。它会等一只小羚羊，而且不是随便一只小羚羊，最好还是一只生病或跛脚的小羚羊；只有在确信绝无可能失手的时候，它才发动攻击。对我来说，这就是专业交易的缩影。
有效市场假说（EMH）的支持者们——这一理论由芝加哥大学布斯商学院的尤金-法玛教授在1960年代初期提出——认为股票市场的定价是完美的，或者至少接近完美，达到了市场在信息层面是"有效"的程度。换句话说，该理论认为股票价格已经反映了所有已知信息，而且市场对新信息的调整速度如此之快，以至于拥有这些信息并不能带来任何优势。因此，根据EMH，除了靠运气之外，利用"市场"已经知道的数据来跑赢市场是不可能的。这一理论的捍卫者们对价格和成交量分析能给投资者带来优势的说法嗤之以鼻。不用说，我持不同意见；我的职业生涯以及我所认识的许多其他交易者的经历已经证明，EMH是一个有缺陷的理论。那些信奉EMH的人大多数从未靠股票交易谋生，更不用说实现超级表现了。也许EMH对那些无法跑赢市场的人来说是有道理的；既然他们自己做不到，他们就认为这是不可能的。真正成功的交易者知道事实并非如此。
归根结底，做出买卖决策的是人——情绪化的、不完美的、甚至不理性的人。自负、恐惧、贪婪、希望、无知、无能、过度反应以及一系列其他人类推理和判断上的错误，制造出了各种各样的偏差，进而创造出机会。用来辨别这些机会的一个无价工具，就是用图表来描绘供需之间的根本博弈。图表使我们能够看到某只特定股票中正在发生的事情——当买家和卖家在一个拍卖市场中交汇时的情况。图表将情绪化的、理性的、甚至操纵性的决策之间的冲突提炼成一个清晰的视觉显示——供需的最终裁决。如果你以这种方式看待图表，你就会欣赏到这些图像是如何描绘人们所做出的全部选择的——无论是买还是卖。一眼之间，你就能精确地看到在某个特定时间段内发生了什么。
在图表和使用图形方面，太阳底下没有新鲜事。人们使用图表已有数百年的历史。想想那些绘制星图用于导航的船长们。以类似的方式，我们使用图表来导航市场。许多投资者试图阅读图表，但很少有人知道如何正确地做到这一点。正如我之前指出的，有些人反对图表的论点是，过去的信息不能用于预测。然而，如果你在生活中采用这种哲学，你将永远无法利用过去的证据来判断当前的事件：比如气压下降对天气意味着什么，或者103华氏度的发烧加上身体酸痛是流感的症状。
有些人认为你不能有效地择时交易市场或择时交易个股，认为无论你的技术或可用信息如何，尝试这样做都是徒劳的。我可以从经验告诉你，我的成功在很大程度上归功于我择时的精准性，而这若没有图表的帮助几乎是不可能的。许多最优秀的基金经理都使用图表。我自己的交易对图表的依赖程度达到了这样的地步：如果没有来自标的股票实际价格行为的确认，我绝不会仅凭我的基本面判断来下注。首先，我利用图表来确定一只股票价格的主导趋势。换句话说，技术分析使我能够筛选出值得关注的候选股票。然后我使用图表来为我的交易择时入场。
图表能帮你实现超级表现吗？
图表能让你预测市场吗？当然不能。你预测不了市场，就像你预测不了下一次轮盘赌的球会落在哪里一样。幸运的是，要在股票交易中成功，你不需要预测市场，就像赌场不需要提前知道每次轮盘旋转或每手21点的结果就能从赌博业务中赚钱一样。那些认为必须预测股价才能成功的人完全搞错了重点。精明的交易者使用价格和成交量分析作为一种机制来为他们的交易择时、管理风险并提高盈利概率。许多最成功的交易者亲身体会到了图表分析股票的价值。他们的成功与预测或预报无关；相反，他们依靠的是阅读市场足迹这一习得技能，然后将自己的资本暴露于高回报/风险比的机会之中。
把图表当作工具来使用
广义来说，关于股票图表分析（也称为技术分析）有三个学派。第一个是最纯粹的方法，仅依赖价格和成交量行为。纯粹的股市技术分析师认为，你所需要知道的一切都在图表中；他们基本上把基本面视为最终会被"折价"——即反映在股票价格中的——不必要的信息。在另一个极端是第二个群体：纯粹的基本面分析师，他们认为你需要知道的一切都在公司的基本面中。对他们来说，曲线、蜡烛图和点数图都是无关紧要的。这些数字计算者鄙视图表分析，认为它类似于读茶叶。
第三个群体由技术-基本面结合派组成。顾名思义，这些交易者同时利用技术分析和基本面分析。如果要我选择的话，我会把自己归入这一类。我既依赖价格和成交量，也依赖基本面。在做出是否买入一只股票的决定时，有一些重要的特征需要考虑，既有基本面的也有技术面的。一种健康的混合方法同时利用图表和基本面，以提高交易者的成功概率。
结果，而非原因
许多基本图表形态是在大萧条前时代，即1900年代初期被发现的。你可能会问：假设这些交易形态在遥远的过去曾经有效，难道它们没有因为变得太流行或太容易获取而早就失去了优势吗？答案很简单：图表形态不是原因，它们是结果。供需图景并不主导市场；人类行为才是，而人类行为没有改变过，将来也不太可能有太大改变。因此，图表形态作为交易入场和出场择时的强大工具依然有效。
如今，信息传播的速度比以往更快，只需点击鼠标就能瞬间下单。然而，这并没有改变基本的人性。我在本章中解释的图表技术，就像本书中的所有内容一样，是基于我自己交易中的实际操作：我的日常工作，30年学习、应用、完善并在股票市场中取得个人成功的成果。这些技术不仅在今天适用，历史研究表明，我在自己职业生涯中使用的技术在我出生前数十年就已经有效了。例如，让我们穿越回1927年，当时RCA是其时代的AOL，在18个月内上涨了721%；或者回到1934年，当时可口可乐在大盘见底前数月就作为市场领导者崭露头角，然后上涨了580%。在它们惊人表现之前的线索与现代时间框架中出现的情况毫无二致。那么，价格形态是永恒的吗？
我将人生的大部分时间都献给了超级表现投资的研究，我可以告诉你，1990年代推动微软和美国在线形成可观察价格行为的那些基本力量——希望与贪婪、狂热与恐慌——在那个时期之前的数十年中就已经出现在市场领导者的价格走势中了。股票价格今天的运动方式与过去如出一辙。这是观察到的事实，不是观点。对于愿意花时间接受教育的投资者来说，图表是一个有价值的工具，与基本面分析一起使用。将你工具箱中的所有工具结合在一起，可以让你在追求超级表现的过程中以协同的方式使用它们。
列车准点吗？
多年来，人们走进我的办公室，看着我的电脑屏幕，然后问："你怎么知道那些线条都代表什么？它们看起来太让人困惑了。"答案是，你必须知道你在寻找什么。
当我去医生办公室做心电图时，我不知道那些在小纸条打印输出上上下跳动的线条意味着什么。但对一个训练有素的专业人士来说，这种简单的记录心脏活动和节律的图表过程可以提供有价值的信息——心脏是在正常工作还是出现了异常。类似地，在检查一只股票的价格和成交量图表时，我们在看它是否表现正常，还是给我们发出了需要关注的信号。因此，图表提供了有价值的线索和具体的信息。
价格和成交量分析可以帮助你判断一只股票是在被吸筹还是在被派发（被大量买入还是被大量卖出）。它可以提醒敏锐的图表阅读者注意极端危险，也可以指示何时出现潜在盈利机会的概率相对较高。但是，在看图表的人中，只有少数人能有效地使用它们，也只有极少数人知道该关注什么才能产生真正出色的结果。在任何拍卖市场中，最根本的基本面就是供需法则。如果你学会了如何区分建设性的和有缺陷的价格行为，你就可以把图表当作过滤器来筛选你的投资候选者，找到最好的选择并提高成功的概率。关键不是确切地知道一只股票接下来会做什么，而是知道它应该做什么。然后就是判断那趟列车是否准点。
假设你每天早上乘坐6:05的列车去上班。它通常在6:00到6:10之间到达车站。但今天，你低头看了看手表，发现已经6:15了，列车还没有到。你不会太在意，可能会对自己说列车只是晚了一点。如果到了七点钟列车还没有进站呢？你很可能会想也许列车出了什么问题；时间过得越久，出了问题的概率就越高。你之所以能做出这种有根据的推测，唯一的原因是你了解什么是正常的、应该发生什么。
当一个人识别出超级表现候选股的正确特征时，风险就变得明确了。如果一只股票没有按预期表现，那就是一个重大的危险信号。毕竟，这只股票已经满足了非常精英的标准，并且已被视为一个强劲的候选者。如果这样一只股票表现不佳，那说明有问题。学会预期什么，使你能够检测一只股票在当前条件下表现是否正确。因为你知道某件事情应该如何表现，当它不按预期表现时，退出决策就变得容易得多了。
首先关注大局
我看到新手在使用图表时一再犯的第一个错误是忽视了第一步：大局。图表向我们展示的第一个也是最基本的信息是一只股票的主导趋势。我们可以看到它是在上涨、下跌还是在横盘运动（即阶段1、2、3或4）。
一旦我们确定了长期趋势是向上的（阶段2），并且看到某些证据表明某个名字值得我们关注——无论它是市场领导者、困境反转型还是周期股——就该关心买入这只股票的最佳时机了。在那个时点，我们要确定何时是拉动扳机、做出仓位承诺的正确时机。因此，图表在选股和择时中都能发挥重要作用。
我关于图表分析的第一条建议是：不要孤立地看待事物。我所依赖的大部分图表工作都是基于现有趋势的延续。这个概念是我方法的根基。如果你想最大化复利效应，你就要置身于行动发生的地方，利用动量的优势。你应该把你的选择限制在那些显示出被机构买入支撑的证据的股票上。你不是试图成为第一个上车的人；相反，你在寻找动量正在加速、失败风险相对较低的地方。为了择时入场，我寻找价格整固——即在前期上升趋势背景下的短暂停顿或休整期。
然而，投资者经常犯的一个错误是，因为一只股票有一个"很好的"图表底部就买入，却忽略了这个底部是在一个长期下降趋势的背景下形成的。在长期下降趋势中做多一个"很好的底部"，就像你因为低密度脂蛋白胆固醇读数良好就说自己身体健康，但实际上你得了肺炎。虽然胆固醇指标不错，但你面临着更严重的问题。当前的图表形态只有在其长期趋势背景下才有意义。如果你介入得太早，你面临的风险是股票恢复其下降趋势。如果你介入得太晚，你面临的风险是买入一个晚期底部——人人都看得到，容易失败。但如果你正确地择时交易，你就可能走上一条通往可观收益的道路。
我从不逆长期趋势操作。我寻找在阶段2上升趋势中做多、在阶段4下降趋势中做空的机会，就是这么简单。要保持一致性并让概率站在你这一边，你需要以系统化的方式操作。我在这里向你展示的这个循序渐进的方法是一个流程。这个流程的第一部分是通过根据主导趋势筛选股票来确认当前的图表形态，然后在它们从整固期中走出来之前——在它们变得太被广泛关注和太明显之前——买入它们。然而，当前的图表形态必须放在大背景下来看。如果长期趋势不是向上的，这只股票就不具备买入候选的资格。因此，不要忘记大局。
正如那句老话所说，趋势是你的朋友。如果你试图逆趋势交易，趋势就会变成你最大的敌人。要提高成功的概率，就坚持做处于明确上升趋势中的股票。如果一只股票的价格处于长期下降趋势，连考虑买入都不要。
寻找整固期
一旦你识别出阶段2上升趋势，下一步就是寻找有利于可持续上涨的条件：一个合格的底部。请注意我说的是合格的底部，不是随便什么底部。任何人都能看着一张图表识别出一只横盘运动的股票。但这远远不够；你需要精确地知道要寻找什么。一个建设性的价格整固阶段，开始于一段休整或消化期，在此期间，股票之前的运动遭遇了暂时的获利了结，从而进入一个均衡或调整模式。更好的股票选择通常在其调整阶段中，从绝对最高点到最低点的百分比回撤是最少的。处于吸筹状态的股票会在长期上升趋势的背景下休整和整固，然后继续走高。
大多数这类情况会显示出明显的迹象。根据3周到多达60周价格历史的具体足迹，有各种细微差别可以让你做出有根据的判断——这只股票应该被买入还是卖出。
波动收缩形态（VCP）
大多数投资者无法抗拒在错误时机买入股票的冲动，通常是在价格下跌的时候。人们不断问我是否看好这只或那只股票，99%的情况下我的回答是"我不会在这里买入"。原因在于我有一套严格的纪律，只允许我在一个非常特定的点位买入：回报超过风险的那个点。
我如何识别这个点位？
如果有任何一个我遵循和经常实践的共性或圣杯，那就是波动收缩的概念。这是我在几乎每笔交易中寻找的一个关键特征。几乎所有建设性价格结构（那些处于吸筹状态的）的一个共同特征是波动性的收缩，伴随着底部结构中特定区域的成交量显著收缩。我使用波动收缩形态（VCP）这个概念来说明这一点。
就我们这里的目的而言，VCP是供需格局的一部分。VCP扮演的主要角色是在最小阻力线上确定精确的入场点。在我所依赖的几乎所有图表形态中，我都在寻找波动性从左到右的收缩。我希望看到股票从价格底部左侧的较大波动性向右侧的较小波动性移动。
收缩计数
1995年2月，我买入了FSI International（FSII），当时它正从一个杯柄形态中突破出来。这只股票在明确的阶段2上升趋势中展示了完美的VCP特征。整固期持续了10周，杯部回调了18%，柄部收缩到仅5%。注意在底部最右侧最紧缩部分的成交量收缩。我在第11周股价突破柄部高点时买入。该股从那个点位上涨了130%。
在VCP形成过程中，你通常会看到两到六次连续收缩，股票最初从绝对高点到低点回落比如25%。然后股票略有反弹，接着又回落15%。然后买家再次进场，价格进一步上涨，最终回撤8%。价格波动性的逐步降低——伴随着特定时点成交量的减少——最终标志着底部已经完成。
作为一个经验法则，我喜欢看到每次后续收缩大约控制在前一次回调或收缩的一半（加减一个合理范围）。从高点到低点衡量的波动性，在卖家争相获利了结时会最大。当卖家变得稀少时，价格回调不会那么剧烈，波动性会降低。通常，大多数VCP设置会由两到四次收缩形成，尽管有时可能多达五次或六次。这种行为会产生一个形态，同时也揭示了正在形成的收缩的对称性。我把这些收缩称为T。
并非所有价格形态都展示VCP特征。有一些变体，比如方形的达瓦斯箱体形态，或者持续四到七周的平底结构。对于这种类型的底部，没有真正的波动性收缩，因为它保持着一个紧密而窄幅的形态或箱体，在高低点之间大约10%到15%的回调范围内横向运动。或者一只股票可能经历连续的整固，以不同程度的波动性产生收缩，例如从25%的回调到10%，再到5%，以此类推，这表明是经典的VCP演进。
技术足迹
每只股票在经历整固期时都会留下自己独特的印记。就像指纹一样，从远处看它们很相似，但当你放大来看时，没有两个是完全相同的。最终形成的标记就是我所说的股票的技术足迹。VCP的直接辨别特征是形成的收缩次数（通常在两到四次之间）、它们在整个底部中的相对深度，以及与结构中特定点位相关的交易量水平。因为我每周追踪数百只股票，我创建了一种快速方式，通过快速审查我的每晚笔记和每只股票的足迹缩写来捕捉一只股票的视觉印象。这个快速参考由三个组成部分构成：
- 时间：底部开始以来经过了多少天或周？
- 价格：最大回调有多深，在价格底部的最右边，最小回撤有多窄？
- 对称性：股票在筑底过程中经历了多少次收缩（T）？
就像如果我告诉你一个人身高6英尺、体重230磅、腰围43英寸，你就能在脑海中形成一个画面一样，知道一只股票的"尺寸"也能给我一个其足迹的视觉印象，帮助我理解价格底部的某些关键方面，甚至不用看图表。让我们来看看Meridian Bioscience（VIVO），它在阶段2上升趋势的中途建立了一系列波动收缩，在继续向上运行之前进行整固。Meridian Bioscience收缩了四次（4T），然后从其40周（40W）整固中突破而出，在随后15个月内上涨了超过100%。
图表显示了底部内四个波动收缩期，由虚线框出。第一个时期始于2006年4月，当时股票从每股19美元跌至13美元，从高点到低点回调了31%。然后股票走高并再次整固，从略低于17美元跌至14美元以下，回调了17%。这是波动性正在收缩的第一个信号。第二次回调后，股票再次反弹，这次升至略高于17美元，然后回落到16美元以下，价格范围收窄至大约8%。在这个时点，我开始对这只股票产生兴趣。
最后，在极低成交量上形成了仅3%的短暂而窄幅的回调，构成了枢轴买入点。这告诉我卖出活动已经枯竭。获利了结已经耗尽，涌入市场的增量供给已经减退。在经历了四个T、价格波动性和成交量逐步递减之后，如果买家来寻求库存，股价就已经蓄势待发准备飙升了。2007年1月，当Meridian Bioscience以每股18美元的价格在成交量明显放大的情况下突破枢轴买入点时，我跳上了这趟列车；该股在随后15个月内上涨了118%。
这个技术足迹的缩写就是：40W 31/3 4T——意味着40周底部，最大回调31%，最终收缩至3%，经历了4次收缩。
波动收缩告诉了我们什么？
如果一只股票正在被吸筹，价格整固代表了一个强势投资者最终吸收弱势交易者的时期。一旦"弱手"被淘汰，供给的缺乏使得股票能够走高，因为即使是少量的需求也会压倒微乎其微的库存。这被称为最小阻力线。价格从绝对高点到低点的紧缩，以及从一天到下一天、从一周到下一周价格变化很小的紧密收盘，通常是建设性的。这些紧缩区域应该伴随着交易量的显著下降。在某些情况下，成交量会枯竭到自该股开始上涨以来的最低水平或接近最低水平。
这是一个非常积极的发展，特别是如果它发生在一段调整和整固期之后，并且是一个明显的信号——表明涌入市场的股票数量已经减少。处于吸筹状态的股票几乎总是会展示这些特征（价格紧缩伴随成交量收缩）。这就是你在底部右侧发起买入之前想要看到的——这里形成了我们所说的枢轴买入点。
具体来说，你想要买入的时点是当股票在成交量放大的情况下突破枢轴点的时候。
这是成功择时现有趋势延续的一个至关重要的概念。对于最佳情况，在这种波动性收缩过程中，成交量也会在可以一再识别出的特定时点收缩。
我之所以提出VCP概念，是因为我看到太多人依赖那些看起来大致描绘了建设性价格底部一般外观的形态，但这些人遗漏了结构中一些最重要的要素，而这些要素可能使形态无效且容易失败。我可以向你保证，你所经历的几乎每一个失败的底部结构，都可以追溯到某些被忽视的缺陷特征。许多书籍对技术形态的描述只是浮于表面。如果你缺乏对产生高概率设置的供需力量的理解，形态识别练习往往会把你引入歧途，让你分不清真正的机会和虚假突破。让我们更深入地看看供需的本质和力量，以理解实际正在发生的事情。
识别上方套牢盘（Overhead Supply）
当一只股票回调并走低时，不可避免地有一些被套的买家，他们在股票之前的高点附近买入，现在正坐拥亏损。被套的买家因不断加深的账面亏损而痛苦不堪，满头大汗地等待反弹来卖出。随着亏损的增长和时间的流逝，这些买家中的许多人仅仅能够解套就心满意足了。这就是上方套牢盘的由来：那些想在盈亏平衡点附近退出的投资者；他们迫不及待地想要卖出，然后用"尽管经历了过山车般的折磨，但我'解套了'"这样的想法来安慰自己的自尊。
加剧供给问题的还有另一群买家，与那些坐拥亏损等待解套的被套买家不同，他们幸运地在底部抄到了股票，现在正积累着非常可观的利润。当股价回升到接近旧高点时，正当被套买家解套之际，这些获利者也感到了卖出锁定快钱的冲动。所有这些抛售在底部的右侧制造了一次价格回调。
如果股票确实正在被机构吸筹，从左到右的收缩会越来越小，因为供给正在被更大的玩家吸收。当一只股票描绘出VCP并经历一系列收缩时，这只不过是供需法则在起作用——表明股票正在以有序的方式换手。你应该等到股票经历了一个正常的过程，即股份从弱势持有者转移到强势持有者手中。作为一个使用止损的交易者，你自己就是一个弱势持有者。关键是成为最后一个弱势持有者；你希望其他弱势持有者在你买入之前退出股票。
供给已停止涌入市场的证据，表现为交易量显著收缩、价格行为明显趋于平静。要求具备这一属性将帮助你避免拥挤交易，提高股票已不在公众雷达上的可能性，从而增加成功的概率。如果股票的价格和成交量在整固右侧没有趋于平静，那么供给很可能仍在涌入市场，这只股票风险太大。
为什么要在新高附近买入？
股票市场中你最常听到的一句话是"低买高卖"。这些话已经与大多数人对如何在股票中赚钱的想法画上了等号。当然，你必须以低于卖出价的价格买入才能获利，这是显而易见的。然而，这并不意味着你必须在一只股票历史上交易过的最低价或接近最低价时买入。市场远比个人观点甚至专家预测正确得多。一只在新兴牛市早期阶段创出52周新高的股票可能是一个处于婴儿期的出色表现者。相比之下，接近52周低点的股票最好的情况也要面对上方套牢盘的消化，缺乏上行动量；更糟的是，这只股票可能正走向一系列更低的低点。一只创出新高的股票没有上方套牢盘需要对付。
这只股票在说："嘿，我这里有些东西在发生，人们正在关注。"而一只创出新低的股票显然是一个缺乏投资者兴趣或正在被机构大量抛售的落后者。
有些人会说："我不想等到阶段2标准被确认。"你想试图提前在股票从低点回升时就介入。这里的问题是，在早期阶段没有确认。你怎么知道这只股票正在吸引机构？即使一个好的开始也可能脱轨——如果基本面并不真的到位，你最终买到的不过是一个最终消退的反弹，股票继续停留在阶段1的困境中，或者更糟，跌破并下跌。
当一只股票在有大成交量线索支撑的已确认阶段2上升趋势中创出新高时，它是被机构推动向上的，因为它们相信基本面是坚实的，未来前景更加光明。一只股票要想成为超级表现者——比如从20美元涨到80美元——唯一的方式就是这只股票一路上反复创出新高。同样的道理也适用于一只从50美元翻倍到100美元、然后继续到300美元的股票。Monster Beverage（MNST）在2003年底创出了历史新高。如果你因为觉得股票看起来太高而不敢买入，你就会错过一个巨大的机会——到2006年初股价上涨了8000%。
深度回调形态容易失败
当一只股票急剧下跌时，很可能是公司、其行业出了严重问题，或者也许一轮熊市正在展开。你不应该仅仅因为一只股票从高点下跌了50%或60%就认为它是便宜货。首先，如此大的下跌可能表明一个严重的基本面问题正在侵蚀股价。其次，即使基本面尚未出现问题，一只经历了深度抛售的股票也必须面对大量的上方套牢盘：股票跌得越多，被套买家给它带来的负担就越重。最后，股票下跌得越多，等着在股票反弹并触及上方套牢盘时卖出的潜在获利者就越多；利润越大，底部抄底者卖出的可能性就越大。
在重大熊市调整期间，有些品种可能下跌50%仍然能恢复。我很少买入回调60%或以上的股票；跌了这么多的股票往往信号着一个严重的问题。大多数建设性的设置回调在10%到35%之间。如果你专注于那些回调最少的股票，而不是那些回调最多的，你会取得更大的成功。在大多数情况下，回调幅度超过大盘跌幅两到三倍的股票应该被避免。
时间压缩
如果一只股票沿右侧上涨得太快，就会形成危险的时间压缩，在大多数情况下，至少暂时应该避免这种股票。时间压缩会表现为V形价格行为或缺乏适当的右侧发展。建设性的价格整固往往具有一定程度的对称性；供给的积累需要时间来消化和化解。快速的上下波动没有给股票足够的时间来淘汰弱势持有者；强势持有者需要时间来接替弱势持有者。你要给你的股票足够的时间来经历一个建设性的整固期，这将使它在不受即时卖家束缚的情况下继续其主要上涨。
根据回调的深度，一个合格的筑底期可以持续3周到长达65周。通过要求价格行为展示VCP特征，你将增加识别出一只供给正在减少、一个健全的入场点正在形成的股票的机会，这将带来即时而持续的上涨。
洗盘
除了波动性收缩和没有时间压缩之外，我们还在底部结构中寻找价格洗盘。我们大多数人在某个时候都曾遭遇过洗盘的不利影响。假设你以40美元买入了一只股票。你注意到在过去几个月里，它好几次跌到35美元附近就反弹走高。将此视为支撑区域并在该水平下方设置保护性止损似乎是合理的做法。然而，问题是你并不是唯一做出这个观察的人。在你的思考中始终要包含一点：你在市场上看到的一切，其他人也同样看得到。很可能其他交易者也认为在35美元下方设置止损是显而易见的。在股票市场中，太明显的东西很少奏效。在你以40美元买入股票后不久，它下跌了，这次跌破了35美元。卖出止损被触发，进一步压低了价格。你被踢出了仓位，其他所有在35美元下方设置止损的人也一样。一旦那波抛售耗尽，股票转身反弹走高，只是你已经不在车上了。听起来熟悉吗？你就是价格洗盘的受害者。
为了提高成功概率，你希望在筑底期间的某些关键时点看到一次或多次价格洗盘。这也有助于淘汰弱势持有者，为持续上涨创造条件。
记住，作为一个使用止损来控制风险的有纪律的股票交易者，你也是一个弱势持有者。换句话说，你会在相对较小的价格回调中卖出以保护自己，防止出现更大的亏损。这并不是在否定你的止损纪律。止损制度是必不可少的。然而，不可避免的是，良好的止损实践会让你被洗出一些赢利股。在你入场之前，如果你能识别出已经展示并消化了洗盘的底部形态，你就不太可能被甩下马鞍。
懂得价格行为的精明投资者会在买入之前寻找底部内价格洗盘的证据。价格洗盘会在底部完成时加强设置。主要支撑区域对新手来说是显而易见的，因此对专业人士来说也应该是明显的陷阱。就像雷区一样，它们布满了止损单，随时准备在股价触碰绊线时引爆。这超出了本书的范围，但有些专业交易者擅长在明显的支撑区域被突破并触发新手的挂单时精确收割新手。
不要搞混了；你可能认为只是洗盘的情况，并不是买入下跌股票的时机。我们不是预言家；我们是解读者。当一只看似正在筑底的股票跌破支撑底线时，它可能是一次价格洗盘，也可能是股票正在进入一次急剧或持续的下跌。这就是为什么你要等待看它是否形成了洗盘。理想情况下，根据价格底部的大小和幅度，你希望看到这种情况发生一到三次之后再入场交易。洗盘可以发生在底部的低点、右侧以及柄部或枢轴区域。
寻找需求的证据
到目前为止，我们已经从高空俯瞰，根据价格行为形成的足迹来识别满足我们标准的候选者。在分析的这个阶段，我们已经确定一只股票处于阶段2上升趋势中。当之前的上涨被消化时，人们会卖出获利了结；因此，我们会预期出现一些回调。当那波抛售发生时，会有一些人希望自己之前获利了结了但没有做到。当股票再次上涨时，他们会抓住下一个机会退出。我们想要看到的是接下来发生什么。在抛售放缓之后，市场对这只股票还有胃口吗？在抛售之后，是否有大量需求涌入，将股票推向更高？还是上涨已经结束了？通过密切观察价格和成交量行为，我们可以获得这种洞察力。
在这个阶段，我们要放大来看，寻找机构吸筹的迹象。吸筹的一个信号是价格的急速拉升。价格急速拉升通常发生在底部内调整的低点处和底部的右侧；如果伴随着超大成交量，这种价格行为就更有说服力。价格在巨量成交下的急速拉升通常表明机构在买入——这正是我们在寻找的。在价格洗盘之后，如果股票在大成交量下反弹回来，这是一个好信号。
一只股票可能会以跳空的形式出现大幅价格拉升。价格跳空发生在股价以大幅溢价或折价打印，远高于或低于之前的成交价；这在开盘时最容易观察到，但在交投清淡的股票中也可以在日内发生。跳空通常伴随着大成交量。向上的价格跳空可能源于利好消息，如好于预期的盈利、有利的行业发展或券商升级评级。
理想情况下，跳空将源于一个基本面变化，这种变化创造了认知的积极转变并产生了买入需求。在许多情况下，价格跳空也会出现在周线图上。你试图确定的是这只股票是否正在被大型机构投资者吸筹。
寻找在从低点回升和沿底部右侧上行过程中出现的显著的、高于平均水平的成交量增长。看到相比平均成交量增加几百个百分点甚至高达1000%的情况并不罕见。寻找比大幅下跌日更大、更频繁出现的大幅上涨日。避免那种在大需求日之后紧跟着更大幅度放量下跌日的股票。大幅上涨日和上涨周伴随着整体成交量的增加，与低成交量回调形成对比，是另一个建设性信号，表明你正在考虑的这只股票正在被机构吸筹。在你买入之前寻找这些特征。
大幅价格拉升伴随成交量的激增表明机构正在大量买入。同时，你还要注意观察是否缺乏下行的价格急跌。换句话说，上涨日的成交量必须远大于下跌日的成交量，而且一些向上的价格拉升幅度应该很大，令在相对较低成交量下发生的收缩相形见绌。
整固前的价格拉升
通常在价格回调或整固开始之前，左侧会出现一次价格拉升。这可能是由消息引起的，导致股票变得过度延伸并容易回调，特别是如果整体市场开始调整的话。Cirrus Logic上调了盈利指引，预测即将到来的季度将有好于预期的数字。这导致股价急剧拉升。价格拉升后几天内，整体市场开始调整。这给Cirrus的股价带来了暂时的压力，导致其从高点回调了23%，这是可接受的市场调整幅度的2.3倍。一旦市场见底，股价沿右侧上行并建设性地设置好了。
Cirrus从创出52周新高的那个点位起，仅仅四个月内就上涨了162%。
枢轴点
一个合格的枢轴点代表了一只股票整固的完成和下一轮上涨的临界点。换句话说，在底部形态建立之后，枢轴点是股票确立一个价格水平的地方，这个价格水平将作为入场交易的触发器。现在股票已经进入了可以买入的位置。当股价交易在枢轴高点之上时，这通常代表着下一个上涨阶段的开始。枢轴点是一个"行动号令"价格水平，它通常被称为最佳买入点。
枢轴点可以出现在股票突破到新高区域的情况下，也可以出现在股票高点以下的位置。
在一只股票整固的背景下，一个暂时的停顿让你可以设置一个价格触发器来入场交易。例如，一个交易者可能下一个限价单，如果价格突破枢轴点上限就买入1000股。你想要尽可能接近枢轴点买入，而不是追高超过几个百分点。
杰西-利弗莫尔将枢轴点描述为最小阻力线。一只股票越过这个门槛后可以走得非常快。当一只股票突破最小阻力线时，它在短时间内走高的机会是最大的。这是因为这个点代表了一个供给很少的区域；因此，即使是少量的需求也能推动股价走高。来自健全整固的正确枢轴点很少失败。
以Mercadolibre（MELI）为例，它的技术足迹为6W 32/6 3T，意味着筑底期历时六周，回调从32%开始并在枢轴处收缩到6%。11月，股票经历了一次价格洗盘，然后以建设性的方式收紧。还要注意最后一次收缩是如何伴随着极少成交量的，因为在最后一个T/枢轴点几乎没有股票换手。在冲过枢轴点后，Mercadolibre的股价在短短13天内上涨了75%。这就是我有兴趣参与的那种快速价格飙升。
枢轴点的成交量
每一个正确的枢轴点都会在成交量收缩中形成，通常降至远低于平均水平，其中至少有一天成交量收缩得非常显著——在许多情况下几乎为零，或接近整个底部结构中的最低成交量水平。事实上，我们希望看到最后一次收缩时的成交量低于50日均量，并且有一两天成交量极低。这在最大市值的股票中可能并非总是如此，但在一些较小的股票中，成交量会枯竭到涓涓细流；很多投资者将此视为流动性不足而感到担忧。然而，这恰恰是一只股票准备大幅上涨之前所发生的情况。为什么？因为成交量的减少意味着股票已经停止涌入市场。在市场上卖方的股票供给非常少的情况下，即使是少量的买入也能非常快地推动价格上涨。
在整固最紧缩的部分（枢轴点），成交量应该显著收缩。以新东方教育为例。首先注意其足迹：8W 22/2 3T，表示八周底部，回调逐步收紧为22%、8%、然后2%。不仅最后一次收缩在价格方面非常紧密（2%的波动），成交量也大幅枯竭。形成的枢轴点非常紧缩，成交量远低于平均水平。这是一个非常建设性的信号。现在，就在价格在放量的情况下突破枢轴点时，这就是你想要下买入单的地方。新东方教育从枢轴点起在七个月内上涨了105%。
日内推算成交量
在VCP形态中最后一次窄幅收缩出现低成交量之后，理想情况下你希望看到一个正在形成的上行走势伴随着比平时更强的成交量。假设一只股票通常每天成交100万股。交易日开始两个小时后，50万股——正常成交量的一半——已经换手，而且股票在上涨。你还有四个半小时。因此，你可以有把握地推算，基于目前的日内成交量，当天的成交量很容易达到平均日成交量的300%到400%（或更多）。现在，当价格突破枢轴点时，你可以下单交易。
始终等待股票形成枢轴
有些投资者会试图在枢轴点被突破之前就介入，以在交易中节省几分钱。假设一只股票会突破是危险的。如果枢轴点很紧缩，提前介入没有实质性的优势；你除了承担不必要的风险之外什么也没有完成。让股票突破枢轴点之上并证明自己。枢轴点只是整体设置的一部分，但它是我买入股票之前拼图中最重要的一块，因为它是我决定何时扣动扳机、冒险投入资本的最终决定因素。
并非所有整固都有紧缩的枢轴点。当出现平底而没有真正的枢轴点（除了底部的高点）时，投资者可以在股票上穿底部顶端的最高价时考虑买入，前提是底部的回调不超过10%或15%。其他价格形态，如杯部完成抢跑（3-C）或杯柄形态，可以在整体结构高点下方形成枢轴点。
这种循序渐进的方法将帮助你精确地择时交易，确定低风险和潜在高回报交易的最佳位置。如果你使用我刚才描述的技术，你将拥有更高的精度和更好的交易依据。这并不意味着你永远不会有亏损，也不意味着股票不会回调、触及你的止损并让你出局。如果你的分析有误，或者你试图在熊市中做多，那么寻找枢轴点可能导致的是挫败感而不是一个重要的入场点，或者在你买入后不久就突然失败。枢轴点的成功与设置建立得多好有关。
蹲下（Squat）与反转恢复
有时候一只股票会从枢轴区域突破出来，但随后回落到其区间内，以远离当天最高价的价格收盘。这就是我所说的"蹲下"（squat）。当这种情况发生时，我不会总是立即弃船；我试图至少等一两天，看看股票是否能上演反转恢复。这种宽容在牛市中特别有意义。在某些情况下，恢复可能需要多达十天甚至更长时间。这不是一个硬性规则；有些可能需要更长时间，有些会失败并触发你的止损。
当然，如果反转的幅度足以触发我的止损，我就卖出。如果反转导致价格收在20日均线以下，成功的概率就降低了，这就变成了一个判断题；有时候在这种情况下我会选择卖出。然而，只要价格保持在我的止损线之上，我就试图给股票一些空间。
如果价格行为收紧且成交量减少，设置可能正在改善，可能只是你入场得稍早了一点。这正是Affymax, Inc.发生的情况。我在2012年8月20日买入了这只股票。它收在当天最高价以下，第二天甚至还略微回落了一点。在接下来几天里，价格行为收紧了，成交量收缩了。我坚持持有并维持我原来的止损。我买入十天后，价格恢复并创出新高，我加仓了。Affymax, Inc.随后在42天内上涨了61%。
如何判断突破已经失败？
一旦一只股票从其枢轴区域突破出来，要观察失败的迹象；一个失败的突破可以迅速导致底部失败。一旦股票成功突破，股价应该守住其20日均线，在大多数情况下不应该收在它下方。形态不应该变得更宽（意味着上下运动幅度增大）。上涨是好的，但来回的剧烈波动不是。虽然价格可能会回调甚至蹲下，但不要自动得出交易将要失败的结论。你要给股票一个恢复的机会。如果它回调、守在20日均线之上并且蹲下了，通常股票会在第二天或几天内恢复。然而，如果它触及了你的止损，退出并重新评估。
应对早盘反转
关于突破日反转的另一个经验法则是早盘反转。这种情况发生在股票早上上涨，然后在中午或下午一点之前回落到突破价位。试着给股票留到收盘，除非反转严重到触发了你的保护性止损。你不应该仅仅因为早盘的涨势失去动力、股票回调就惊慌失措地断定突破已经失败。这种情况经常发生。股票甚至可能跌破你的买入价。坚持你的作战计划，维持你原来的止损。在健康的市场中，这样做的股票往往会在当天晚些时候恢复并强势收盘。
将一切整合在一起
1995年3月，我买入了Kenneth Cole Productions（KCP），因为它的特征在各个方面都是经典的：一个完美的VCP设置。Kenneth Cole引起了我的注意，因为它展示了健康的盈利和销售数据。价格和成交量行为看起来很棒，市场在经历一段调整期后开始复苏。
注意波动性是如何从左到右收缩的；股票回调并逐步在32%、14%、7%和3%的范围内收紧。VCP直接引导到一个入场点和一次成功的突破。这提供了一个建设性波动收缩的绝佳案例。该股突破后在短短八个月内上涨了超过100%。
碟形与平台（杯柄形态）
在1960年代，威廉-吉勒写了一本名为《图表如何帮助你在股市中获利》的书。在我看来，吉勒在图表形态方面的工作远超他那个时代，直到今天仍然具有有价值的发现。对于任何有兴趣使用图表来改善股市表现的人，我都会把它列入必读清单。吉勒是第一个强调碟形与平台形态的人，这个形态后来被普及为杯柄形态。毫无疑问，这个形态是超级表现股在价格急剧上涨之前描绘出的所有变体中最可重复和最可靠的价格结构。吉勒将碟形形态称为"梦想形态"，引用了其识别容易性和可靠性。虽然我同意吉勒的观点，但这个形态容易被误读。VCP概念和一些关于成交量及某些具体细微差别的教育可以迅速纠正糟糕的分析，引导你找到下一个大的超级表现者。如前所述，波动收缩是所有形态中建设性价格行为的关键特征。
3C形态（杯部完成抢跑）
杯部完成抢跑（cup completion cheat），即3C，是一种延续形态；它是你应该尝试买入一只股票的最早时点。有些股票形成低位抢跑，有些则在之前的杯部或碟形的中部附近形成抢跑区域。关键是识别股票何时见底，并确定新上升趋势何时开始，重新与主要的阶段2同步。抢跑交易为你提供了一个可操作的枢轴点来择时一只股票的转折，同时提高你的成功概率。
当柄部形成时，它通常出现在杯部的上三分之一。如果它在杯部的中三分之一或略低于中点处形成，你可以获得不止一个买入点。
抢跑区域是我尝试交易杯部形态的最早时点。你不想比这个点更早介入。与柄部一样，一个有效的抢跑区域应该展示成交量的收缩以及价格范围的紧缩。这个停顿提供了一个机会，让你在最早的时点入场交易——也许不总是投入全部仓位，但你可以利用抢跑区域分批建仓来降低你的平均成本。一旦股票交易到停顿区域的高点之上，它就已经完成了转折；它很可能已经打出了低点，并将恢复更长期的阶段2主要趋势。
抢跑设置具有与经典杯柄形态相同的资格条件，因为它只是杯部完成的部分。要符合条件，股票在之前的3到36个月交易中应该已经上涨了至少25%到100%——在某些情况下上涨了200%或300%。股票还应该交易在其向上倾斜的200日均线之上（前提是该股票已有200天的交易历史）。形态可以在短至3周到长达45周内形成（大多数在7到25周之间）。从最高点到最低点的回调幅度从15%或20%到35%或40%不等，在某些情况下可达50%，取决于整体市场状况。超过60%的回调太深了，极其容易失败。在一般市场调整期间，抢跑设置出现是很常见的。
最强势的股票会在这种形态上反弹，恰好在大盘均线从调整中转折向上的时候，或者至少接近同一时间。
完成转折
A. 下降趋势。股票将经历一次中期价格调整，发生在更长期的阶段2上升趋势的背景下。这段下行可以持续数周或数月，在下降趋势中伴随放量出现大幅价格波动是正常的。
B. 上升趋势。价格将尝试反弹并突破其下降趋势。此时你还不想买入；太早了。在这个时点，价格和成交量行为缺乏必要的确认来说明股票已经见底并进入新的上升趋势。价格将开始沿右侧上行，通常收复其之前跌幅的三分之一到二分之一；然而，在中期下降趋势中形成的上方套牢盘通常足够强大，会阻滞价格上涨并造成停顿或回调。
C. 停顿。股票将在数天或数周内停顿，形成一个平台区域（抢跑区），从高点到低点应控制在5%到10%以内。最佳情况是让抢跑区域向下漂移，使价格跌破之前的低点，制造洗盘——这与你在杯柄形态的柄部形成过程中希望看到的情况完全相同。此时，股票已经设置好了，准备在突破停顿区高点时被买入。一个典型的表明股票准备突破的信号是成交量急剧枯竭，伴随着价格的紧缩。
D. 突破。当股票反弹突破平台区域的高点时，你下达买入指令。股票现在被认为已经完成了转折，意味着它很可能已经打出了低点，中期趋势现在向上，重新与更长期的阶段2主要趋势同步。
为什么要等待转折？
当一只股票一直朝一个方向运动时，可以通过连接显著的高点或低点来画出一条趋势线。典型的逻辑是，只要股价不突破趋势线——在下降趋势中不升破它，在上升趋势中不跌破它——趋势就继续。然后，当趋势线因为方向改变而被"突破"时，就认为新的趋势已经确立。为什么不在股票突破趋势线时就买入呢？这不是意味着新趋势已经开始了吗？问题在于，虽然趋势线被突破了，但这可能只是暂时现象。股票可能只是在另一个方向做了一次短暂的移动，直到之前的趋势恢复——有时还伴随着更宽幅的波动，这种情况经常发生。
逆趋势波动是常见的。这就引出了一个问题：你怎么判断新趋势何时生效？答案是等待股票完成转折。交易最危险的时刻是当一只股票试图见底的时候。这往往是股票最剧烈波动的时期。当一只股票在寻底时，它可以猛烈地来回震荡。试图抓底可能非常令人沮丧且代价高昂。在鞭打式震荡环境中，你的止损保护被反复触发，造成的小额亏损会随时间累积。通常一只股票看起来似乎在筑底，通过突破其下降趋势，结果却反转并突破前低，确定了新的下降趋势。随着波动性扩大，这种情况可以一再发生。我们要避免这种情况。你可以通过等待股票转折来提高成功概率，这将降低失败的机会（虽然不能消除它）。如果你等待股票不仅反弹并突破其下降趋势，而且让价格停顿然后确认跟进之后再下单交易，成功概率将大幅提高。
这也给了股票更多时间来见底并完成有序的调整。不要仅仅因为趋势线被突破就买入；等待股票转折。开始买入的点位就是停顿区域的高点被突破的时候。这可以发生在抢跑区域或柄部。
利弗莫尔系统
传奇交易者杰西-利弗莫尔有一套在股票改变方向时买入和卖出的系统，但只在股票确认跟进之后。利弗莫尔只在他交易方向上建仓。通过等待股价确认新的上升趋势，他避免了在每次小型逆趋势反弹中被鞭打出局。相反，利弗莫尔等待趋势被突破，然后等两次反应性回调发生；然后，当股票交易到第二次反应高点之上时，他才入场交易。这是利弗莫尔版本的转折。利弗莫尔利用这一技术赚了比历史上任何其他交易者都多的钱。
失败重置
被止损出局并不一定意味着底层基本面不好或交易已经变质；你可能只是洗盘的受害者。如果我被止损出一只股票，我会把这只股票留在我的雷达上，看看它是否在技术上重置。有时候，后续的设置实际上比第一个图表形态更好，成功概率甚至高于触发我第一次入场的那个。它经历了洗盘这一事实对于股票的未来走势可能反而是建设性的。这就是我所说的失败重置，它有两种形式：底部失败，需要构建一个全新的底部才能再次买入；以及枢轴失败，可以在少数几天内重置和恢复。
我一些最大的赢利股就是那些止损出局后又重置的股票。当然，不是所有失败的设置都会重置。
2010年10月，MELI突破到新高区域，从一个初级底部（IPO后第一个可买入的底部）中走出。九天后股票下跌了15%，足以止损大多数交易者。然而，如果你把这个名字留在观察名单上，你就会看到它在2010年12月重置，你就可以像我一样获得非常可观的利润。不要仅仅因为被止损出局就抛弃一只股票；如果基本面保持完好，继续留意失败重置的机会。
失败（枢轴）重置
失败枢轴重置与底部重置类似，不同之处在于它发生在入场点形成期间，时间跨度比底部重置更短。枢轴失败不一定会导致彻底的底部失败；相反，它可以在数天或数周内重置一个新的入场点。
强力突破（Power Play）
你能学会辨别的最重要设置之一是强力突破（power play），也被称为高紧旗形（high tight flag）。毫无疑问，这是所有技术形态中被误读最多的价格设置。然而，它也是最有利可图的形态之一。强力突破是我所说的速度形态（velocity pattern），原因有二。第一，它需要巨大的动量才能达标；事实上，第一个要求就是价格急剧上冲。第二，这些设置能在最短时间内走得最快；速度催生更多的速度。这种形态通常标志着一家公司前景的剧烈转变。快速的价格上冲可能由重大新闻事件引发，如FDA药物批准、诉讼解决、新产品或服务发布，甚至盈利报告；它也可以在毫无消息的情况下发生。一些来自这种设置的最佳交易会以无法解释的强势出现。因此，这是我唯一会在缺乏基本面的情况下入场的情形。这不意味着基本面改善不存在；它们往往是存在的。然而，在强力突破中，股票展示出如此大的强势，它在告诉你有什么事情正在发生，不管当前的盈利和销售数据向你显示了什么。股票正在折现某些重大事件。虽然我不要求强力突破必须有基本面摆在桌面上，但我确实要求它像所有其他设置一样展示VCP特征。即使是强力突破也必须经历适当的供需消化过程。
要符合强力突破的条件，必须满足以下标准：
- 一次爆发性的价格运动在巨量成交下将股价在不到八周内推高100%或更多。这通常发生在一段相对沉寂期之后。
- 然后股价在一个相对紧缩的范围内横向移动，在三到六周内回调不超过20%到25%（有些可以在仅12天后就突破）。
- 有非常紧缩的价格行为，使股票回调不超过10%，或者股票必须展示VCP特征。
基本面健全与价格就绪
一家公司满足了你所有的基本面标准，并不意味着你应该立即冲出去买入它。即使你对公司的基本面分析完全正确，要赚大钱，你对投资者认知的分析也需要准确且时机恰当。
通常一家公司会在股票仍处于调整或整固中时交出一两份出色的季度盈利报告。股价可能已经在预期中提前上涨了，它只是需要时间来消化上涨，让盈利赶上来；或者也许整体市场处于调整之中，拖累了它。耐心一点。把这只股票留在你的雷达上，等待它的价格和成交量特征正确地设置好。在股票中赚大钱的关键是将支撑性的基本面与建设性的价格行为在健康的整体市场环境中对齐。你想要所有的力量都站在你身后：基本面、技术面和市场基调。一只股票可能在基本面上是健全的，但在价格上还没有准备好，意味着供需动态尚未确立最小阻力线。
一家好公司并不总是一只好股票。学会区分这两者很重要。
你怎么看一只股票并不重要。重要的是大机构怎么看，因为它们才是能够大幅推动股价的力量。因此，你的工作是找到机构认为有价值的公司。
观察名单管理
成功的一个重要元素是你能多好地组织你的想法和分析。许多交易者有固定的流程，但大多数人缺乏一致性。提前规划你的交易可以让你在没有干扰——比如Level II系统或闪烁的报价屏幕——的情况下进行研究。我每天晚上大约在同一时间进行研究。
到早上9:30开盘铃响时，我已经知道哪些股票显示出最大的潜力以及在什么价格水平。我使用一种速记法来表示一只股票的足迹。我用这种速记系统来一目了然地获得股票的视觉印象。2012年9月9日，我对少数几个名字感兴趣。
你会注意到有些股票被画了圈，有一个被加了下划线，有些后面有星号，还有一个标注了"pb"。你可以使用任何你喜欢的符号，但这些对我来说意味着以下内容。圆圈、星号和"pb"是我排名系统的一部分，让我一目了然地看到观察名单上的股票设置情况：哪些看起来准备好行动了，哪些还需要更多时间来成熟。
如果我非常看好一只股票，我就画个圈。如果一只股票显示出潜力，我就在下面画线。如果一只股票已经形成了枢轴点，我就在代码后面加个星号。如果枢轴点立即可以买入，我就把星号圈起来。如果一只股票的设置方式让我会在回调时感兴趣，我就在旁边写"pb"。你还会注意到，在右侧我为最感兴趣的名字使用了技术足迹缩写。
这就是它如何转化为我的交易系统的。被画圈或有星号的股票将进入我的报价屏幕以进行密切关注。那些只加了下划线的在目前设置还不够成熟，但值得观察。其余的将留在观察名单上，看看会如何发展。我把它们分为观察、买入警报和买入就绪三级。随着时间推移，有些股票可能变得可操作。观察名单上的一些会上升（从观察到买入警报再到买入就绪），有些会完全落选。一旦我有了我的股票清单，我就可以观察它们的日内交易情况。当一只股票在突破枢轴点的过程中触及我预设的价格时，我就建仓。
自然反应与网球弹跳
在1980年代，我被已故的威廉-伯格的方法所吸引。伯格是第五代基金经理，也是伯格基金的创始人。比尔-伯格是一位出色的基金经理。他的伯格基金有着非常出色的业绩记录，并且始终包含一些市场上最具活力的领导者。比尔有一句关于价格回调的名言，几十年来一直萦绕在我脑海中。他说，价格反应和回调让你判断你的股票是一个网球还是一个鸡蛋。他想要拥有网球。这已被证明是一个黄金般的智慧，我现在把它传递给你。
一旦一只股票从建设性价格整固中穿透了一个合格的枢轴点，就该观察股票的表现了。这将告诉你是否应该继续持有它。在股价走高的过程中，它会经历短期回调。如果股票是健康的且处于吸筹状态，回调将是短暂的，并会遇到支撑将股票推向新高——只需几天，就像网球一样弹回来。这就是你判断股票正在经历自然反应还是应该引起警觉的异常活动的方法。
Netflix展示了一次成功的突破，从27W 27/7 3T VCP设置中走出。你可以看到回调分别为五天和七天，随后股票立即回到新高区域。成交量在最初的突破和第一次正常反应后的后续反弹中都大幅放大。通常，一只股票会穿过枢轴点然后回调到那个最初突破点或略低于该点。只要股票在数天内或者一到两周内相当快地恢复，这就是正常的。回调期间成交量应该收缩，然后在股票回到新高时放大。
在最初的反弹阶段和前一到两次正常反应期间，不应该有太多波动性。价格的小幅反应或回调是自然的，在上涨过程中必然会发生。最好的股票会快速反弹。这就是你知道自己找到了值得持有的东西的方式。
一旦你买入了一只从VCP中突破出来的股票，寻找以下信号：
- 小幅回调，通常在几天内恢复到新高。
- 股票应该在一次或两次正常回调后恢复到新高区域——即最小阻力线。
- 在自然反应期间，成交量通常会与初始趋势中观察到的成交量相比显著减少，价格可能会有些逆趋势运动。
- 自然反应结束后，成交量应该再次增加，价格趋势应该恢复。
强力突破（Power Play）的资格标准汇总
Arena Pharmaceuticals, Inc.（ARNA）在2012年提供了两个可行的买入点；首先是在转折处，然后是从柄部突破出来。该股在九天内上涨了70%。
利弗莫尔系统详解
杰西-利弗莫尔使用枢轴点（PP）作为入场水平。利弗莫尔从不在低点买入；他等待趋势发生变化，然后在有证据表明趋势正在延续时开始买入（即等待在一次自然反应后高点被突破）。
失败重置的实例
2007年9月，Mercadolibre, Inc.试图从一个可疑的底部中突破出来，然而在2007年12月，Mercadolibre, Inc.进行整固并从失败重置中突破。
2004年3月，Southwestern Energy试图从一个柄部突破，蹲下了，然后跌破了柄部低点，制造了洗盘；五个交易日后，股票重置并重新突破。该股在53个月内上涨了1400%。
2010年，Craft Brewers Alliance, Inc.形成了一个失败（枢轴）重置，然后在26天内上涨了90%。
将Dick's Sporting Goods的案例贯穿始终
在Dick's Sporting Goods（DKS）发布正面指引后，其股价的强劲反应将该股放上了我的观察名单。一旦它交出了承诺的强劲盈利且股票在技术面上保持良好，我将其状态上调为买入警报。几周后，建设性的价格行为打造出了我一直在等待的设置，当它从一个合格的整固中突破出来时，我买入了这只股票。