第三章：跟随领头羊

成功之后的陷阱

在股市中，经历一段成功之后，人们总会受到诱惑——要么变得粗心大意，要么变得过分贪婪。这时候，需要的是清醒的常识和冷静的思考，才能守住你已经赚到的东西。但只要你牢牢坚持正确的原则，你完全没有必要在赚到钱之后再把它亏回去。

我们知道价格总是上下波动的。过去如此，将来也永远如此。

我的理论是："在这些大的价格运动背后，存在着一股不可抗拒的力量。"

这就是你唯一需要知道的事情。对价格运动背后的所有原因过分好奇并不是什么好事。你冒着把自己的头脑塞满无关紧要的东西的风险。只要认清运动的存在，然后顺势而为，让你的投机之船跟着潮水走就够了。不要和现实争论，最重要的是，不要试图和它对抗。

不要四面出击

还要记住，在市场中到处撒网是危险的。我的意思是，不要同时在太多股票上持有头寸。盯住少数几只股票比盯住一大堆要容易得多。我在多年前犯过这个错误，为此付出了金钱的代价。

我犯过的另一个错误是，仅仅因为某个特定板块中的一只股票明显逆转了大盘的整体趋势，就让自己对整个市场变成彻底的看空或看多。在做出新的交易决策之前，我应该保持耐心，等待另一个板块中的某只股票也向我发出同样的信号——它的下跌或上涨已经结束。假以时日，其他股票会清楚地给出同样的信号。那些才是我应该等待的线索。

但我没有那样做。我感受到了一种代价高昂的冲动——急于在整个市场上全面出击。我让对行动的渴望取代了常识和判断力。当然，我在第一和第二个板块的交易中赚了钱。但我在时机未到之前就贸然进入其他板块，把相当一部分利润又削掉了。

铜业和汽车的教训

回到二十年代末那个疯狂的大牛市，我清楚地看到铜业股的上涨已经到头了。不久之后，汽车板块的上涨也达到了顶点。因为这两个板块的牛市已经终结，我很快得出了一个错误的结论——我可以安全地做空一切。我实在不愿意告诉你，按照这个前提行动让我亏了多少钱。

当我在铜业和汽车交易上累积了巨额的账面利润时，我在接下来的六个月里试图找到公用事业板块的顶部，结果亏得更多。最终，这个板块和其他板块确实到达了各自的顶峰。但到那时候，Anaconda（编按：美国铜业巨头）的股价已经比它之前的高点低了50个点，汽车股也大致跌了相同的比例。

我想要你深刻理解的事实是：当你清楚地看到某个特定板块即将发生一轮运动时，果断行动。但不要让自己在另一个板块也采取同样的行动，除非你明确看到这第二个板块也处于跟随的位置。要有耐心，要等待。假以时日，你会在其他板块得到与第一个板块同样的信号。千万不要在市场上四面出击。

只关注领头羊

把你的研究集中在当日最突出的股票上。如果你不能从最活跃的领涨股上赚到钱，那你也不可能从整个股市中赚到钱。

就像女性的礼服、帽子和首饰的款式总是随着时代变化一样，股市中的老领头羊也会被淘汰，新的领头羊会崛起取代它们的位置。多年以前，主要的领头羊是铁路股、美国制糖公司和烟草公司。然后钢铁股登上舞台，美国制糖和烟草就被挤到了后排。接着又是汽车股，如此一路演变到现在。

今天，在1940年，只有四个板块处于主导市场的位置：钢铁、汽车、航空和邮购零售。它们怎么走，整个市场就怎么走。随着时间的推移，新的领头羊会走到前台；一些老领头羊会被淘汰。

只要股市还存在，这个规律就永远不会改变。

少即是多

毫无疑问，同时盯太多股票是不安全的。你会陷入纠结和混乱。试着只分析为数不多的几个板块。你会发现这样比试图解剖整个市场要容易得多，也更能获得真实的判断。

如果你能正确分析四个主要板块中每个板块的两只股票的走势，你就完全不需要担心其他股票会怎样。这又回到了那个老道理——"跟随领头羊"。保持思维的灵活性。记住，今天的领头羊两年后可能就不再是领头羊了。

今天，在我的记录中，我跟踪四个独立的板块。这并不意味着我同时在所有板块中交易。但我这样做有一个明确的目的。

从少年时代开始的修炼

当我第一次对价格运动产生兴趣的时候——那是很久很久以前，我才十五岁——我决定测试自己准确预判未来走势的能力。

我在一个随身携带的小本子上记录虚拟交易。过了一段时间，我做了人生中第一笔真实的交易。我永远不会忘记那笔交易。我和一个朋友合伙买了五股芝加哥、伯灵顿和昆西铁路公司的股票，我那一半的利润是3.12美元。从那时起，我成为了一名独立的投机者。

新时代的投机者

在目前的市场条件下，我不认为那种老式的、交易巨额头寸的投机者还有太大的成功机会。当我说老式的投机者时，我想的是那个市场非常宽广和流动的年代，那时一个投机者可以建立五千股甚至一万股的头寸，进进出出而不会对价格产生太大影响。

在建立初始头寸之后，如果股票走势符合预期，投机者可以安全地从那时起逐步加仓。在从前的日子里，如果他的判断被证明是错误的，他可以轻松地退出头寸，而不必承受太大的损失。但在今天，如果他的初始头寸被证明站不住脚，他在调整仓位时会因为市场相对狭窄而遭受毁灭性的损失。

另一方面，正如我之前暗示的，今天的投机者，如果他有耐心和判断力，能够等待合适的行动时机，在我看来反而有更好的机会最终获利丰厚。因为当前的市场不那么容易受到人为操纵的干扰——在过去，那些人为的波动太频繁了，经常把所有科学的计算搅得一团糟。

因此，很明显，鉴于今天的市场条件，没有一个聪明的投机者会允许自己以几年前那种或多或少司空见惯的规模来操作。他会研究有限数量的板块以及这些板块中的领头羊。他会学会三思而后行。因为一个新的市场时代已经来临——一个为理性、勤勉、有能力的投资者和投机者提供更安全机会的时代。

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