第五章：关键点
在关键点入场
每当我有足够的耐心等待市场到达我所说的"关键点"（Pivotal Point）之后才开始交易时，我总是能在操作中赚到钱。
为什么？因为那时我恰好在一轮行情启动的心理时刻开始了操作。我从来不需要担心亏损，原因很简单——我行动迅速，在我的个人指南告诉我该行动的那一刻就开始建仓。之后我所要做的就是坐稳不动，让市场自行运行，因为我知道只要我这样做，市场本身的走势终会在适当的时候发出获利了结的信号。
每当我有勇气和耐心等待那个信号时，它总是如期而至。根据我的经验，如果我没有在一轮行情接近起始点时入场，那么这轮行情对我的收益就不会太大。原因在于，我错过了积累利润的缓冲垫——而这个缓冲垫对于给你提供勇气和耐心、让你一直持有到行情结束是非常必要的，它帮助你承受住在行情完成之前必然会出现的各种次级回调或反弹。
正如市场最终会给你一个明确的入场信号——只要你有耐心等待——它同样一定会给你一个出场的提示。"罗马不是一天建成的"（Rome was not built in a day），任何真正重要的行情都不会在一天或一周内结束。它需要时间来运行完其合乎逻辑的全部过程。值得注意的是，一轮大行情中很大一部分涨幅或跌幅发生在最后四十八小时内，而那恰恰是你最应该持仓的关键时刻。
关键点的实际运用
举个例子：假设一只股票已经处于下跌趋势相当长一段时间，跌到了40的低点。然后它在几天内快速反弹到45，接着在几个点的范围内来回整理了一周，然后开始延续反弹直到49。这时市场变得沉闷且不活跃，持续了几天。然后某一天它又开始活跃起来，下跌了3到4个点，并持续下跌，直到价格接近它40的关键点。此时此刻，你应该密切关注这只股票，因为如果它真的要认真恢复下跌趋势，它应该跌破40这个关键点3个点或更多，然后才会出现一次有意义的反弹。如果它未能跌破40，这就是一个买入信号——一旦它从这次回调的最低价反弹3个点就应该买入。如果40这个点位被跌破了，但幅度不足3个点，那么一旦它回升到43就应该买入。
如果上述两种情况中的任何一种发生了，你会发现在大多数情况下，这标志着一个新趋势的开始。而且如果这个趋势要以积极的方式得到确认，它将继续上涨，超过49这个关键点3个点或更多。
用"上升趋势"和"下降趋势"取代"牛市"和"熊市"
我不使用"看涨"（bullish）或"看跌"（bearish）这样的词来定义市场趋势，因为我认为很多人一听到"看涨"或"看跌"这样的字眼，就会立刻认为那就是市场将要长期运行的方向。
那种明确界定的长期趋势并不经常出现——大约四五年才出现一次——但在这期间，有许多明确的短期趋势会持续相对较短的时间。因此我使用"上升趋势"（Upward Trend）和"下降趋势"（Downward Trend）这两个词，因为它们完整地表达了在那个特定时刻正在发生的事情。更重要的是，如果你因为认为市场即将进入上升趋势而买入，几周后又得出市场正转向下降趋势的结论，你会发现接受趋势反转要比在你已经确信市场处于"牛市"或"熊市"阶段时容易得多。
利弗莫尔的记录方法
利弗莫尔方法——我的方法——将价格记录与"时机、资金管理和情绪控制规则"结合在一起，是三十多年研究的成果，目的是找到一套基本原则，为我判断下一次重要的市场运动提供指引。
做完第一份记录后，我发现它对我帮助不大。几周后，一个新想法激发了我的热情，促使我做出新的尝试，结果发现虽然比第一份有所改进，但仍然无法给我想要的信息。新想法不断涌现，我就制作一组组新的记录。
渐渐地，在制作了许多记录之后，我开始发展出以前没有过的思路，每一份后续记录的形式都在不断优化。但从我开始将时间要素与价格波动结合起来的那一刻起，我的记录开始对我说话了！
此后每一份记录我都以不同的方式整理，这些记录最终使我能够确定关键点，并进而展示如何在市场中利用它们获利。从那以后我多次修改过我的计算方法，但这些记录今天已经以这样一种方式建立起来，如果你愿意倾听，它们同样能对你说话。
当一个投机者能够确定一只股票的关键点，并判读出该点位上的市场行为时，他就可以带着从一开始就是正确的坚定信心建立头寸。
关键点交易的实战案例
多年前我就开始从最简单的关键点交易中获利。我经常观察到，当一只股票卖到50、100、200甚至300时，在这些价位被突破之后，几乎总会出现一波快速且直线的行情。
我第一次尝试从关键点获利是在老牌的Anaconda（安纳康达铜业）股票上。它一卖到100，我就下单买入4,000股。由于几分钟后股价就冲过了105，我的订单才全部成交。当天股价又涨了大约十个点，第二天又出现了一波可观的飙升。除了几次七八个点的正常回调外，股价在短时间内持续上涨到了150以上。在整个过程中，100这个关键点从未受到过威胁。
从那以后，只要有关键点可以操作的大行情，我几乎从不错过。当安纳康达卖到200时，我重复了之前成功的操作，当它卖到300时我又做了同样的事。但这一次，它没有按预期那样充分突破。它只涨到了302又3/4。显然，这是在发出危险信号。所以我卖出了我的8,000股——幸运的是，5,000股以300的价格成交，1,500股以299成交。这6,500股在不到两分钟内卖完。但剩下的1,500股又花了二十五分钟，在100股和200股的小批量中一路卖到298，也就是当天的收盘价。
我确信如果股价跌破300，将会出现一波迅猛的下跌。第二天早上，市场一片混乱。安纳康达在伦敦大幅下挫，在纽约以大幅低开的价格开盘，几天之内就跌到了225。
使用关键点来预判市场走势时，请牢记：如果股票在穿越关键点之后没有按预期表现，这就是一个必须重视的危险信号。
正如上述安纳康达的案例所示，它突破300之后的表现与分别突破100和200之后的表现完全不同。在前两次，关键点被突破后立刻出现了至少10到15个点的快速上涨。但这一次，市场上不是买不到股票，而是有人在大量供应——供应到了股价根本无法继续上涨的程度。因此，股价在300以上的走势清楚地表明，持有这只股票已经变得危险了。它清楚地表明，通常在股票突破关键点后会发生的事情，这一次不会发生。
伯利恒钢铁的经典操作
另一个案例，我记得曾等了三周才开始买入伯利恒钢铁（Bethlehem Steel）。1915年4月7日，它达到了创纪录的最高价87。由于我观察到股票突破关键点后会快速上涨，并且确信伯利恒钢铁会突破100，4月8日我下了第一笔买单，从89一路买到99完成建仓。同一天，股价最高涨到了117。除了一些小幅回调之外，它一路攀升直到4月13日——也就是五天后——创下155的最高价，一次令人窒息的飙升。这再次说明了耐心等待并利用关键点的人所能获得的回报。
但我和伯利恒钢铁的故事并没有到此结束。我在200点位重复了这个操作，在300点位又做了一次，然后又在令人眩晕的400高峰再做了一次。甚至那时我也还没有结束，因为我预判了在熊市中，当股价在下跌途中跌破这些关键点时会发生什么。我学到的主要经验是：观察股票穿越关键点时的后续跟进。我发现当股票穿越关键点后缺乏后劲时，对我来说翻转仓位、及时退出是很容易的事——也有很多次，我反转了头寸，转到了做空的一边。
顺便说一句，每次我失去耐心、没有等待关键点、在此期间乱做一些企图赚快钱的小交易时，我都会亏钱。
关键点的新形态
从那个年代起，许多高价股进行了各种拆股，因此我刚才回顾的那类机会不再像以前那样频繁出现。然而，还有其他方式可以确定关键点。
比方说，一只新上市的股票在过去两三年内上市，其最高价是20或其他某个数字，而且那个价格是两三年前创下的。如果该公司发生了一些有利事件，股价开始上涨，通常在它触及全新历史高点的那一刻买入是一个安全的操作。
一只股票可能以50、60或70美元发行上市，然后下跌了20个点左右，接着在高低点之间横盘整理一两年。如果它有一天跌破了之前的低点，那么这只股票很可能将面临一轮巨大的跌幅。为什么？因为该公司的经营状况一定出了什么问题。
通过持续记录股价并考虑"时间要素"，你将能够找到许多关键点，据此建立头寸以捕捉快速行情。
但是，要训练自己基于这些关键点进行交易，需要耐心。你必须投入时间去研究记录——这些记录只能由你自己亲手制作和登录在记录簿中——并在笔记中标注关键点将在哪些价位出现。其结果几乎令人难以置信，你会发现对关键点的研究是一片值得个人探索的黄金领域。
你将从基于自己判断的成功交易中获得一种独特的快乐和满足感。你会发现，以这种方式获得的利润远比任何来自他人的消息或指导所带来的利润更让人欣慰。如果你做出自己的发现，按照自己的方式交易，保持耐心，并警惕危险信号，你将形成正确的思维方式。
在本书的最后几章中，我将结合利弗莫尔市场方法，详细解释我自己确定更复杂关键点的方法。
小道消息的教训
很少有人能通过偶尔听来的消息或别人的推荐来赚钱。很多人到处讨要消息，然后却不知道如何利用。
一天晚上在一个晚宴上，一位女士不停地纠缠我，让我无法忍受，非要我给一些市场建议。在一个意志薄弱的时刻，我告诉她可以买入塞罗德帕斯科（Cerro de Pasco），因为那只股票当天刚好突破了一个关键点。从第二天早上开盘起，这只股票在接下来一周内上涨了15个点，中间只有微不足道的回调。然后股票的走势发出了危险信号。我想起了那位女士的询问，赶紧让利弗莫尔太太打电话告诉她卖出。
让我大吃一惊的是，她居然还没有买入那只股票，因为她想先看看我的信息是否正确！市场消息的世界就是这样运转的。
大宗商品中的关键点：可可的案例
大宗商品经常提供有吸引力的关键点机会。可可在纽约可可交易所交易。在大多数年份里，这种商品的波动并不提供太多投机吸引力。然而，在将投机当作一项事业来经营时，人们自然会关注所有市场以寻找大机会。
1934年，可可12月合约的最高价出现在2月，为6.23，最低价出现在10月，为4.28。1935年最高价出现在2月，为5.74，最低价出现在6月，为4.54。1936年的最低价出现在3月，为5.13。但在那一年的8月，可可市场出于某种原因变成了一个完全不同的市场。巨大的交易量开始涌现。当可可在那个月卖到6.88的价格时，它已经远远超过了前两年的最高价，并且高于它最近的两个关键点。
9月最高价为7.51；10月最高价为8.70；11月为10.80；12月为11.40；1937年1月创下极端高点12.86——在五个月内录得600个点的涨幅，其间只有几次轻微的正常回调。
显然，这种快速上涨背后有一个非常充分的理由，因为正常的走势年复一年都是平淡的。原因是可可的供应严重短缺。密切关注关键点的人在可可市场找到了一个绝佳的机会。
让记录对你说话
当你在记录簿中写下价格并观察价格形成的图案时，价格开始对你说话。突然间你意识到你正在绘制的图画正在获得某种形态：
它正在努力让你看清一个正在酝酿的局面。
它暗示你回去翻看你的记录，看看在类似条件下，上一次重要的行情是怎样的。
它告诉你，通过仔细分析和良好的判断力，你将能够形成自己的观点。
价格图案提醒你，每一次重要的行情都不过是以往类似价格运动的重复，只要你熟悉了过去的走势规律，你就能够预判即将到来的行情并正确且有利地采取行动。我想强调一个事实：我并不认为这些记录是完美的，除了它们对我个人有用这一点。
我确实知道其中有一个基础，可以用来预判未来的行情。如果有人愿意研究这些记录——自己亲手维护——他们在交易中必定能够从中获益。
如果将来按照我的方法维护这些记录的人从中获得的收益比我还多，我也不会感到惊讶。这个说法建立在这样一个前提之上：我是在一段时间前通过记录分析得出结论的，而那些开始应用这种方法的新人，很可能会发现我遗漏的新的价值点。
我想进一步说明的是，我并没有去寻找更多的价值点，因为按照我过去一段时间的应用方式，它已经完全满足了我个人的需要。然而，其他人可能会从这个基本方法中发展出新的思路，这些新思路在应用之后，将为他们的目的提升我这套基本方法的价值。
如果他们能够做到这一点，请放心，我不会嫉妒他们的成功！