第六章：百万美元的失误
逐步建仓的原则
在这几章中，我的目的是阐述一些一般性的交易原则。后面会有对我的公式——结合时机把握、资金管理和情绪控制——的具体解释。在讨论这些一般性交易原则时，应该指出：太多投机者冲动地买入或卖出，几乎在同一个价位上一次性建满全部仓位。这种做法是错误的，也是危险的。
假设你想买入500股某只股票。先从买入100股开始。然后，如果市场上涨，再买入100股作为"试探"，看看你的判断是否正确，以此类推。但每一次后续的买入都必须在比前一次更高的价格上进行。
同样的规则应该应用于卖空操作。除非是在比前一次更低的价格上，否则永远不要追加卖空。遵循这条规则，你将比我所知道的任何其他方法都更接近站在正确的一边。这样做的原因是：你的每一笔交易都始终向你显示出利润。你的交易"确实"向你显示出利润这一事实，本身就是你正确的证明。
按照我的交易方法，你首先要做的是：
对某只特定股票的整体形势进行判断。
接下来，重要的是确定你应该在什么价位允许自己入场——如果你打算做多，确定初始的"买入点"；如果你打算做空，确定初始的"卖出点"。
研究你的价格记录本，仔细研究过去几周的价格走势——寻找关键点。当你选定的股票达到你此前判断的、如果行情真的要启动就必须达到的那个价位时，那就是你做出第一笔建仓的时机。
做出这笔建仓之后，明确决定好——万一你的计算有误，你愿意承受多少金额的损失。
你可能会按照这个理论做一两次建仓而亏损。但只要你坚持不懈，每当你的关键点到来时都毫不犹豫地重新入场，你就不可能错过真正的行情启动。你根本不可能被排除在外。
但精确的时机把握至关重要……急躁是代价高昂的。让我告诉你，我曾经因为急躁和草率的时机判断，错失了一笔百万美元的利润。讲述这个故事的时候，我几乎想要转过脸去，因为太难为情了。
棉花市场的惨痛教训
许多年前，我对棉花市场形成了强烈的多头判断。我已经形成了一个明确的观点：棉花将迎来一轮大幅上涨。但正如经常发生的那样，市场本身还没有准备好启动。然而，我刚得出结论，就迫不及待地把鼻子伸进了棉花市场。
我的第一笔操作是买入两万包棉花，以市价买入。这个买单在沉闷的市场中把价格推高了15个点。然后，在我的最后100包棉花买完之后，市场在二十四小时内又跌回了我开始买入时的价位。它在那里沉睡了好几天。最终，我厌恶地卖出了全部头寸，亏损了大约三万美元，包括佣金在内。当然，我的最后100包是在反弹的最低价卖出的。
几天后，市场又吸引了我的注意。我无法把它从脑海中赶走，也无法推翻我最初的判断——棉花将迎来一轮大行情。于是我重新买回了两万包。同样的事情再次发生：我的买单一进去，市场就蹿升，然后又重重跌回原处。等待让我焦躁不安，于是我又一次卖出了全部头寸，最后一批又是在最低价卖出的。
这个代价高昂的操作，我在六周内重复了五次，每次亏损两万五千到三万美元。我对自己感到厌恶。我已经一点一点亏掉了将近二十万美元，却连一丝满意感都没有得到。
于是我让我的办公室经理哈里-达什在第二天早上我到达之前把棉花行情机拆掉。我不想再被诱惑去看棉花行情了。那种感觉太令人沮丧了，而这种情绪不利于在投机领域里任何时候都需要的清晰思考。
然后发生了什么？
在我拆掉行情机、对棉花彻底失去兴趣的两天之后，市场开始上涨，而且一路飙升，再也没有回头，直到涨了500个点。在那轮惊人的上涨中，最大的一次回调也不过40个点。
我就这样错过了我所设计过的最有吸引力、最扎实的交易之一。根本原因有两个。
第一，我缺乏等待的耐心，没有等到心理上的时机在价格层面到来就开始了操作。我知道如果棉花涨到每磅12美分，它就将朝着更高的价格进发。但不，我没有那种有纪律的耐心去等待。我以为自己必须在棉花到达买入点之前赶紧多赚几块钱，于是在市场尚未成熟之前就行动了。我不仅实际亏损了大约二十万美元，还错过了一百万美元的利润。因为我原来的计划——在脑海中已经确立的计划——是在关键点被突破之后累积买入十万包棉花。在那轮行情中，我不可能赚不到200个点甚至更多的利润。
第二，仅仅因为自己使用了错误的判断就对棉花市场生气和厌恶，这与良好的投机纪律不一致。我的亏损完全是因为缺乏耐心——没有等到合适的时机来执行一个预先形成的观点和计划。
认错与从错误中学习
我早已学会——所有人都应该学会——犯错的时候不要找借口。承认错误，然后试着从中获益。我们都知道自己什么时候错了。市场会告诉投机者他错了，因为他正在亏钱。当他第一次意识到自己错了的时候，就是清仓离场的时候——接受亏损，尽量保持微笑，研究记录以找出错误的原因，然后等待下一个大机会。他关心的是一段时间内的净结果。
来自内心的危险信号
这种在市场告诉你之前就知道自己错了的感觉，随着时间的推移会变得相当敏锐。这是一种潜意识的提醒。这是一个来自内心深处的信号，基于对过去市场表现的认知。有时候，它是交易公式的一个先行指标。让我更详细地解释一下。
在二十年代末的大牛市期间，有些时候我持有相当大量的各种股票，并且持有了相当长的时间。在这段时间里，每当出现自然的市场回调时，我都不会对自己的持仓感到不安。
但迟早会有那么一次，在收盘之后，我会变得焦躁不安。那天晚上我会发现很难安睡。有什么东西把我从睡梦中惊醒，我开始想着市场的事。第二天早上，我几乎害怕去看报纸。似乎有某种不祥的事情即将降临。但也许我会发现一切看起来都很好，我奇怪的感觉似乎毫无根据。市场可能会高开。它的走势可能完美无缺。它正好处于行情的顶峰。人们几乎可以嘲笑自己那个不安的夜晚。但我已经学会了压制这种嘲笑。
因为第二天的故事就会截然不同。没有灾难性的新闻，只是在一个方向持续运行一段时间之后，那些突然的市场转折点之一出现了。在那一天，我会真正感到不安。我将面临大量头寸的快速清算。就在前一天，我本可以在距离极值两个点以内清掉全部持仓。但今天——差别何其巨大。
我相信许多操盘手都有过类似的经历——当市场表面上充满希望、一片光明的时候，那个奇特的内心深处却闪烁着危险信号。这只是长期研究市场、与市场打交道所发展出来的一种独特直觉。
坦白说，我对这种内心的直觉提醒总是持怀疑态度，通常更倾向于运用冷静的科学公式。但事实是，在许多场合，我因为重视那种强烈的不安感而获益匪浅。
这个关于交易的奇特侧面之所以有趣，是因为对前方危险的感觉似乎只在那些对市场走势敏感的人中间才特别突出——那些思维遵循科学模式、致力于判断价格走势的人。对于大多数投机的普通人来说，看多或看空的感觉仅仅建立在道听途说或某篇发表评论的基础上。
内幕消息的陷阱
请记住，在所有市场中投机的数百万人里，只有极少数人将全部时间投入投机。对于绝大多数人来说，这只是一件碰运气的事——而且代价高昂。即使在聪明的商人、专业人士和退休人士当中，投机也只是一项副业，他们投入的关注少之又少。他们中的大多数人根本不会去炒股，如果不是在某个时候经纪人或营业部职员给他们传递了一条好消息的话。
偶尔有人开始交易，是因为他从一个身处大公司核心圈子的朋友那里得到了一条热门内幕消息。让我在这里讲述一个假设的案例：
你在午餐或晚宴上遇到了你那位在公司任职的朋友。你们先聊了一会儿一般的生意。然后你问起"大震荡公司"（Great Shakes Corporation）的情况。嗯，生意好极了。公司正好在转折的关口，未来前景一片光明。是的，这只股票现在很有吸引力。"确实是一个很好的买入机会"，他会这样说，而且也许完全出于真心。"我们的盈利将非常出色，事实上比过去好几年都要好。你当然记得吧，老吉姆，上次繁荣的时候这只股票卖到了什么价位。"
你满腔热情，很快就买入了股票。
每份季报都显示业绩比上个季度更好。额外的股息宣布了。股票一路上涨又上涨。你沉浸在令人愉快的纸上利润的美梦中。但过了一段时间，公司的业务开始急剧滑坡。你并不知情。你只知道股价像坐滑梯一样下来了。你赶紧打电话给你的朋友。
"是的，"他会说，"股票确实跌了不少。但这看起来只是暂时的。营业额有所下降。我了解到空头正在攻击这只股票。大部分是卖空盘。"
他可能会接着说一堆其他的陈词滥调，掩盖真正的原因。因为他和他的同事们毫无疑问持有大量该股票，而且自从公司业务出现那些最初的严重衰退迹象以来，他们就一直在尽市场所能承受的速度和数量抛售股票。如果告诉你真相，只会引来你的竞争——以及你们共同朋友的竞争——参与到他的抛售行动中。这几乎变成了一种自保行为。
所以很明显，你那位身处内部的实业家朋友，可以轻松地告诉你什么时候该买。但他不能也不会告诉你什么时候该卖。那几乎等同于背叛他的同事。
我敦促你们始终随身带一本小笔记本。记下有趣的市场信息；记下未来可能有用的想法；记下可以时不时重读的感悟；记下你自己对价格走势的小观察。在这本小本子的第一页上，我建议你们写下——不，更好的办法是用墨水印刷体写下："警惕内幕消息……所有的内幕消息！"
有一句话怎么强调都不为过：在投机和投资中，成功只属于那些为之付出努力的人。没有人会把一大笔容易赚的钱塞给你。这就像那个身无分文的流浪汉的故事。他的饥饿给了他走进一家餐厅的胆量，他点了"一块大大的、鲜美的、厚厚的、多汁的牛排"，然后对老侍者补了一句，"告诉你老板，动作快点。"过了一会儿，侍者慢吞吞地走回来，嘟囔着说："老板说了，他要是有那块牛排，他自己就吃了。"如果真有唾手可得的钱，也不会有人硬往你口袋里塞。