第十章：情绪控制
利弗莫尔对市场本质的认知
到1923年，利弗莫尔已经活跃交易了32年。他46岁。他对自己所选择的职业有着无法熄灭的求知渴望，他始终是市场技术面的勤勉学生。他同样是市场心理学的伟大研究者。他曾在夜校选修心理学课程，以便更好地理解人性。利弗莫尔得出了一个结论：市场中也许有数百万个头脑在运作，但基本上只有少数几种心理模式需要研究和理解——因为人性具有共同特征。
晚年的时候，他的儿子保罗和小杰西问了他一个重要的问题："爸爸，为什么你在市场上做得好，而别人都把钱亏光了？"
"孩子们，我也亏过钱，但每次亏钱之后，我都会尝试去弄清楚自己为什么亏了。股市必须被认真研究，不是漫不经心地看看，而是要深入、专业地研究。我的结论是，大多数人在购买家用电器或买车时花的心思和精力，都比他们买股票时多。股市，凭借其轻松赚钱的魅力和快节奏的行动，引诱人们做出愚蠢的事情，使人们对自己辛苦赚来的钱粗心大意，这种诱惑力是任何其他事物都无法比拟的。
"你看，买一只股票很简单，只要给经纪人下个买入指令就行了，之后打个电话卖出，交易就完成了。如果你从这笔交易中获利，这看起来就是不需要任何劳动的轻松钱。你不用每天九点上班、干八个小时的苦力。这不过是一笔纸面交易，似乎不需要任何劳动。它给人一种清晰的假象：发财很容易。只要在10美元买入，之后以高于10美元的价格卖出就行了。你交易得越多，赚得就越多——看起来就是这样。说白了，这是无知。
"而且你必须不断与自己的情绪作斗争——你必须面对恐惧，等你们长大了就会明白。恐惧就埋藏在所有正常人生活的表面之下。恐惧，就像暴力一样，可以在一次心跳、一次急促的呼吸、一次眨眼、一次抓握、一声枪响中出现。当它出现时，人的自然生存本能被激活，正常的推理能力被扭曲。理性的人在恐惧面前会变得不理性。而人在开始亏钱的时候就会恐惧，他们的判断力会受损。这就是我们在当前进化阶段的人性。这一点不容否认，必须被理解，尤其是在市场交易中。
"不成功的投资者是希望的好朋友——而在股市中，希望与贪婪和恐惧手牵手蹦蹦跳跳地走在人生的小路上。一旦进入了一笔股票交易，希望就活了过来。怀抱希望是人的天性，积极乐观、期盼最好的结果是人的天性。
"希望是人类重要的生存技能。但是希望，就像它在股市中的近亲——无知、贪婪和恐惧一样，都会扭曲理性。孩子们，股市只跟事实打交道，跟现实打交道，跟理性打交道，而股市永远不会错——错的是交易者。就像轮盘赌的旋转，最终结果是由那颗小黑球决定的，不是由贪婪、恐惧或希望决定的。结果是客观而最终的，不可上诉，就像纯粹的自然。"
两个男孩不禁在想，股市是否适合他们。它是不是太危险了？是不是应该把它留给父亲去做。
利弗莫尔继续说道："我相信公众希望被引导、被指教、被告知该做什么。他们想要安慰。他们总是集体行动——一群人、一个羊群、一个群体——因为人们想要人群的安全感。他们害怕独自站立，因为他们相信待在羊群里更安全，不愿意做那头站在荒凉的、被狼巡视的反向意见草原上的孤独小牛犊——而事实上，跟着趋势走通常确实更安全。
"这就是事情变得略微复杂的地方。我一直想要沿着阻力最小的方向交易——即趋势——所以大部分时间我都在跟着人群、跟着羊群走。最困难的时刻，是'趋势转变'开始显现的时候——整体市场方向的改变——那是最难捕捉和付诸行动的时刻。我总是在寻找转变的线索。但是，我总是准备好把自己从大众思维、群体思维中分离出来，走向相反的方向，因为我相信周期——就像生命一样，有起有落。
"趋势的转变，是投机者交易生涯中最困难的时刻。这些主要的趋势转变简直是地狱。但是，我不想跟着人群一起往山下滑，除非我已经做空了。
"带着这个想法，我制定了两条规则来遵循。
"第一：不要一直待在市场里——有很多时候我是全部持有现金的，尤其是当我不确定市场方向、等待下一步走势确认的时候。在我后来的人生中，每当我推断变化即将来临，却不确定确切的时间或变化的严重程度时，我会清掉所有头寸，然后等待。
"第二：伤害大多数投机者的是主要趋势的转变。他们只是被套在了错误的方向，站在了市场的错误一边。为了判断我对趋势转变的评估是否正确，我使用了小仓位试探——下小单，根据趋势转变的方向下买单或卖单——用来检验我判断的正确性。通过发出试探性订单、投入真金白银，我通常能得到趋势正在改变的信号，因为每次新买入的价格都低于前一次——价格在下跌。
利弗莫尔的一天如何准备
杰西-利弗莫尔是一个高度自律的人。一周当中，他每晚十点上床睡觉，每天早上六点起床。他喜欢起床后的第一个小时周围没有任何人。如果他在长岛大颈的豪宅里，厨房的工作人员被训练好将咖啡和果汁放在阳光房的桌上。报纸也为他铺开，包括欧洲和芝加哥的报纸。他一生都大量阅读。他需要这一两个小时来规划自己的一天。利弗莫尔观察到，很少有人真正规划自己的一天。是的，他们有组织，有排好的约会、午餐和公务活动。他们详细了解等待他们的是什么——会议、来访的人、要打和要接的电话。他们知道为他们安排了什么——但是，他们真正为自己计划要完成的重要事项有哪些？
利弗莫尔在特殊的场合会在长岛家中那个巨大的书房里跟儿子们谈生意："孩子们，你们会发现，几乎没有哪个商人真正规划自己的一天来处理最重要的事项。在大多数情况下，他的一天是由别人——秘书和员工——为他安排好的。他不过是一个出席者。一天结束时，他往往发现最重要的事务仍未处理、未审查、未完成。管理一个复杂企业的重要战略事务可能没有得到关注：人事问题、并购、融资，以及伟大的营销理念——就像分期付款之于银行业——或者可能对竞争形势缺乏清晰的审视和评估。
"对我来说不是这样。在股市中，我的行动必须尽可能基于清晰的事实。正确地操作市场需要安静和独处，以便审视形势，评估和审议交易日中出现的新信息。一个人必须始终有清晰的策略来操作市场。
"我发现，拿起电话、扣下扳机——买入或卖出——是很容易的。问题在于，知道何时做什么，并虔诚地遵循自己的规则。
"孩子们，我很久以前就决定了，如果我的交易中必然会犯错——我希望那是'我自己的错'。我不需要别人通过给我小道消息或影响我的交易来帮我亏钱。在我的这个行业里，没有事后剖析的余地，你要么赚钱，要么亏钱……要么你的钱就安安静静地待在那里，等待正确的时机，同时赚取微薄的利息。
"这就是为什么我十点上床六点起床。谨慎、自律的人必须对一切保持警觉，对任何事物都不无知。你承受不起对任何事情的疏忽。有时候忽略一个条目，不管大小，都可能毁掉一切，摧毁你所有的计划。就像战时的将军，他手下的生命取决于他在规划和执行计划时的缜密程度。在股市中没有犯错和粗心大意的余地。
"人们以为我不过是一个投机者，一个找到机会就扑上去的交易者。事实完全不是这样。我经常从报纸上捕捉到看起来微不足道的小线索，经过核实、调查其背后的东西之后，我会据此采取行动。
"你们问我的一天？在清晨的独处时光，经过睡眠的恢复，没有任何干扰，我仔细阅读报纸。我经常利用报纸上的具体小新闻——比如天气事件、干旱、虫害、罢工——评估它们将如何影响玉米、小麦或棉花的产量，这些小线索往往引导我走向宏观判断，进而发现一笔可能的交易。
"我通过考察大宗商品市场的实际价格和走势来获取财经方面的信息，比如：煤炭、铜、钢铁、纺织品、糖、玉米、小麦、汽车销售额和就业数据。我因此获得了对美国整体商业状况的感觉和正确判断。不是某一个单独的事实，而是大量事实的汇聚，最终引导我走上一条通向交易的狭窄小径。
"我做的不仅仅是扫一眼报纸的标题，我仔细地阅读报纸，寻找那些可能为我提供重要线索的小新闻——尤其是关于某个行业板块或某只股票从弱转强或从强转弱的信息。
"标题是给傻瓜看的。一个好的投机者必须看到新闻背后真正发生了什么。要警惕，带有误导性的文章经常是有隐藏目的的人或经纪商放出来的，他们想借好消息出货，或者他们想让公众继续持仓，而自己则悄悄派发股票。
"有一次我乘坐自己的专列车厢去匹兹堡，在那里我观察到钢铁厂的产能利用率不是30%，而是不到20%，而且还在下滑。换句话说，它们是完美的做空标的。
"不幸的是，许多投资股市的人只看标题，而且太容易轻信所读的内容。这很不幸，因为在涉及大量金钱的地方，比如股市，总有许多陷阱、骗局和危险，各种精心设计的金钱圈套总是伴随着巨额资金出现。我的观察是，你在报纸上读到的东西，很多时候不过是另一种形式的股票小道消息——所以读者必须警惕消息的来源、动机和它对股市的影响，否则他或她很可能也会变成冤大头。
"孩子们，我的观察是，没有比清晨更好的时间来获得成为成功股票交易者的巨大优势了。房子里一片寂静，没有人或事干扰你的思考，经过一晚良好的睡眠，大脑焕然一新。"
"你们长大后会发现，大多数人只是在每天固定的时间起床，准备好就直接去办公室。这些人常常觉得工作日晚上也需要出去——看电影、看戏、吃顿长晚餐喝几杯。换句话说，他们觉得在工作日也需要社交或娱乐。这在其他行业可能行得通，但如果一个人真想在股市交易上取得成功，这种做法经常性地进行是很危险的。一个好的股票交易者跟训练有素的职业运动员没什么两样——必须保持身体的完美状态，才能保持精神的巅峰状态。身体必须与精神协调，因为没有比股市更紧张刺激的战场了。如果一个人以为在股市上不用付出巨大的努力就能轻松、即时、稳定地取得成功，那他犯了一个错误。成功的交易者必须始终保持最佳的身体状态。
"一周当中，我一直愿意放弃晚上十点到凌晨两点之间提供给人们的那些消遣。我不觉得在这段时间里睡觉而不是出去玩让我错过了什么。我发现，在清晨的独处和纯粹的工作中，我得到了真正的快乐，这是我一辈子的习惯。因为，我一直相信自己在追求更大的目标，比单纯的享乐和社交活动更重要的东西。我想在股市中登峰造极——这才是给我带来真正快乐和满足的东西。玩这个游戏，赢得这个游戏。
"最后，我的观察是，公众认为股市是赚钱的捷径。他们有一些闲钱想投资，他们相信股市应该提供一种轻松的方式来增加他们投入的资金的价值。
"事实并非如此。我观察到，那些对股市一无所知却坚持要玩股市的人，通常会很快亏光。
"因此我认为，如果你想在股市上成功，确保充足的睡眠，并给自己留出充足的时间，不受打扰地研究与股市有关的所有要素。请记住，在股市中取得成功的关键是知识和耐心。很少有人在市场上成功，因为他们没有耐心，对市场普遍无知，而且他们想快速致富。
"任何认为自己的成功取决于运气的人，最好远离市场。他的态度从一开始就是错的。普通买股票的人的大问题在于，他们认为市场是一种赌博。
"一个人应该从一开始就认识到，在股市中工作需要与法律或医学同等的学习和准备。股市的某些规则必须被像法学院学生准备律师资格考试一样仔细地研究。很多人把我的成功归因于运气。这不是真的；事实是，从十五岁起，我就密切研究这个课题。我把一生都献给了它，专注于它，并投入了我最大的努力。"
办公室的特殊布置
"我的主要目标是保护自己免受不受欢迎的坏影响——特别是，我试图避开任何可能倾向于通过给我信息——以小道消息的形式——来帮我做股票交易的人。小道消息是在股市交易中对我伤害最大的东西。
"我从不想成为一群股票交易者中的一员，尤其是那些聚集在经纪行办公室里的交易者。我的主要原因是，我需要思维的连续性。我需要能够拥有超过15分钟的不间断思考时间。那些聚在办公室里的人的小道消息、八卦、对每日股市新闻事件的解读，我一点兴趣都没有。
"在那些大量人群聚集的大型经纪行办公室里，对我的大脑来说简直是混乱。就我而言，与这些人在一起对我的交易是有害的，因为他们有自己的偏见和隐藏的目的，这些不一定与我的相一致。我信奉在沉默中工作，坚守自己的判断。我的一个朋友曾经告诉我：'我不接受小道消息。我宁愿犯自己的错，也不要犯别人的错！'就我而言，我的朋友说得对。
"我从家里到办公室的路上也不受打扰。我要么坐车在沉默和独处中去办公室，要么在天气好的时候坐船，同样沉默无声，不带其他乘客——这让我有机会阅读报纸和规划我的一天。我这样做是为了避免遇到那些最终必然会问起股市的人——这个话题几乎是自动浮现的。那时我就被迫听取小道消息、八卦和预言，这些东西不可避免地会渗入我的意识和潜意识，从而影响我的判断。如果我独自出行，就可以在没有任何干扰的情况下继续思考，执行我为这一天制定的计划。我同意我的朋友伯纳德-巴鲁克对他的经纪人说的话：'如果你知道我正在交易的那只股票的任何消息……请不要告诉我。'
"我相信，成功交易者最重要的品质之一是'泰然自若'（POISE），在我看来，它的定义是：稳定、平衡的人格，从容的态度——特别是在股市中。一个泰然自若的人，是能够以冷静的方式处理自己的希望和恐惧的人。另一个品质是'耐心'（PATIENCE），等待合适的时机，当尽可能多的因素都对交易者有利的时候再出手。泰然自若和耐心是成功交易者的亲密伙伴。
"最后一个品质是'沉默'（SILENCE）。保守你自己沉默的决策——把你的胜利和失败都留给自己——从两者中学习。泰然自若、耐心和沉默，是必须被培养的品质。这些美德不会自动降临到股票交易者身上。
"我通常是第一个到办公室的，紧随其后的是我的办公室经理兼安保经理哈里-达什。板书员——通常共六人——九点前陆续进入办公室，站到黑板前的位置上，记录交易发生时的行情。关于成交量数据，我看的是实际的行情纸带。我把主要的行情纸带机放在房间中央一个高台上，这样我只需抬眼或低头就能看到我持有或感兴趣的股票的走势。我还安装了直通我当时正在交易的'热门'交易柜台的专线电话——比如钢铁、汽车、邮购或无线电板块。我使用最大、最快的行情纸带机，并把它放在接近视线高度的位置，方便随时查看。事实上，我一般用'高位行情纸带机'，这样我必须站着读行情纸带。站立挺直的姿势确保了我良好的血液循环和呼吸。我发现这有助于在紧张的交易时段保持冷静。市场开盘期间，我几乎一直站着走动。这让我有一些运动，使感官保持在更高的敏锐度上。弯腰或慵懒的姿势从来不是我想采取的。我把市场视为一个伟大的挑战，它要求全神贯注，不适合懒人。甚至打电话我也是站着的。
"开盘铃一响，我就'禁止交谈'。市场开盘时我要求办公室保持安静。我的电话号码只有极少数人知道，我还经常更换号码以防人们联系到我。工作日期间我尽量少收信件，少回信件。我只对股市感兴趣；这是我唯一的工作，我把其他一切都视为对工作的不受欢迎的干扰。
"在我的工作中，在经历了许多陷阱并设法爬出来之后，我最喜欢的一点就是独处——我热爱这种个人主义，做一匹独狼——独处——发生的一切都源于我自己的判断。
"我没有兴趣与任何人分享我的市场经历——无论好坏。我做不到。毕竟，他们怎么会在乎呢，这跟他们的生活无关。而且到那时我已经知道了，如果你做得好、成功了，大多数人会嫉妒你，觊觎你的成功；如果你做得不好，他们会为你的不幸幸灾乐祸，并告诉朋友们你终于被股市教训了——'那是你鲁莽行为的报应'。所以沉默是最好的选择，因为告诉别人你的活动不会带来任何好处。对我来说，自我满足就是'判断正确'——理解并战胜行情纸带。
"1923年10月5日，为了实践我的新技术和理论，我把办公室从百老汇111号搬到了上城区第五大道780号的赫克舍尔大厦。我非常仔细地设计了办公室。我想远离华尔街的氛围，远离任何小道消息。我还想让我的操作更加保密和安全，这样就没有人知道我的交易。有时候我同时使用超过五十个经纪人来保守交易秘密。
"大楼内部有一部专用快速电梯，只通往我所在的顶层。我的办公室占据了整个顶层。我故意不在电梯停靠的办公室门上放任何标识。一进门，有一个小前厅，一种等候室，哈里-埃德加-达什的办公桌就在那里。
"纽约媒体形容哈里是'像拳击手一样丑陋，脾气也配套'。他身高一米九八，体重接近三百磅，脸上带着拳击手的战斗伤疤。哈里的外表掩盖了他的高智商。我只面试了他半个小时就当场录用了。哈里曾在商船队服役，环游世界许多次。他会说六种语言，包括拉丁语。他是一个贪婪的读者，在许多领域都有学识，而且是一个出色的行政管理者。他以保密和完美的方式运营着这间办公室。他对我和我的家人完全忠诚、极其护短。孩子们都喜欢哈里。小杰西和保罗对他讲述的航行七海的神奇故事着迷。他是他们的非正式家庭教师、司机、同伴和保镖，特别是当我们去棕榈滩的时候。
"前厅没有窗户，只有几把椅子和哈里的办公桌。哈里身后是通往我办公室的那扇从地板到天花板的实心门。所有的门上都没有标识。要让人进来见我，哈里总是先通过对讲机与我确认预约，无论来者是谁。然后他才会从桌后站起来，用他的钥匙为来访者开门。这是哈里表演的一种戏剧性仪式，目的是向来访者展示进入我的'交易室'有多么困难——而且确实有效。
"门后是一个巨大的开放房间，一块绿色粉笔板横贯整个房间。黑板前有一条过道走廊，四到六个人在上面默默地工作。每个人各负责'板子'的一个区域，他们负责我正在交易或密切关注的特定股票、活跃股票或大宗商品。
"这些人薪酬优厚，发誓保密，哈里-达什确保他们对我保持忠诚。每个人都戴着耳机，连接到交易所大厅。楼下的人会把'即时'报价通过电话报给我的板书员，他们会立即记录下每一笔股票交易——买入价、卖出价和成交价。他们不是从行情纸带上获取信息的，纸带太慢了。这让我在行情纸带上获得了优势——纸带通常至少延迟十五分钟，有时甚至延迟数小时。我要的是能获得的最及时的信息。我年轻时就学到了'新鲜'报价有多么重要。
"如果我同时在交易好几只股票或大宗商品，我通常会把'股票板'上的人员从四个增加到六个。这些人整天在过道走廊上工作，保持沉默，只在午餐时短暂休息一下，午餐时通常由哈里顶替，这样就不会遗漏任何报价。
"这些板书员总是同时追踪同一板块中的两只或更多股票。如果我在交易通用汽车，我也会追踪福特或克莱斯勒，以观察板块的联动。
"办公室中间是一张巨大的光亮桃花心木会议桌，配有八把舒适的皮革办公椅。在我极少数接待客人来访的场合，我总是坐在面朝黑板的位置，这样我可以一边听客人说话一边看报价。我经常中断会议走进我的私人办公室去下单。
"我的私人办公室很大，用厚重的橡木和桃花心木做镶板。我在一座古老的英国庄园的书房里看到了这些镶板，就把它买了下来。那个书房被拆解后运到了纽约。
"我的桌子很大，是高度抛光的桃花心木制的。桌上放着一个'收件'篮和一个'发件'篮，一支笔和一张便签纸，别无他物。桌子旁边面朝'股票板'的那面墙，是一整块透明平板玻璃，这样我可以坐在桌前就看到实时行情。
"桌上有三部黑色电话。一部是通往伦敦的直线，第二部通往巴黎，第三部直通芝加哥谷物交易场内。我想要第一手的、新鲜的信息，而且我愿意为此付费。我知道战争是靠信息、情报赢的，拥有最好信息、最好情报的将军，最有可能打胜仗。而且我不要'战争的传闻'，我只要具体而准确的信息。
"我的儿子保罗长大后经常来这间办公室，尤其是暑假期间。我有时会允许他在板子上工作。板书员们被训练使用一套代码。如果一只股票突然出现大幅价格波动，他们会使用一种'秘密代码'标注在板上。这些代码只有板书员和我自己知道。偶尔，办公室里的客人会问我：'J.L.，你那黑板上那些奇怪的列是什么鬼，某种象形文字吗？'"
"对我来说一目了然。"我会回答。
"你能给我解释解释吗？"
"不。"我微笑着说。"如果我说了，那你就跟我一样聪明了。"
"就告诉我该买什么卖什么——什么时候——别搞太复杂。"
"你知道我从不推荐股票，但我很乐意告诉你我认为市场是要涨还是要跌。"
"市场不是涨就是跌嘛，J.L.。"
"你说得没错，但关键是'什么时候'涨或跌。"
"还有'什么'会涨或跌，J.L.。别忘了，'什么'特定的股票会涨或跌，这才是我们都想知道的——什么股票会涨，什么时候涨。"
"如果一个人知道市场的总体趋势，他应该能做得不错。"
"你说什么就是什么吧，J.L.，你说什么就是什么。"
"有一天我坐在办公室里跟儿子保罗聊天。'转过身来看看那个股票板，保罗。'保罗转过身，注视着那些人在过道走廊上像编排好的舞者一样移动。
"我继续说：你看，儿子，板上那些标记对我来说，就像乐谱对伟大的指挥家一样清晰。我把这些符号看成是活的——一种节奏、一种心跳、一种脉搏——奏出美妙的音乐——它对我来说完全有意义。
"对我来说，这块板是活的，像音乐一样，我们能够交流。这是我经过多年的刻苦实践才获得的东西，就像一位伟大的指挥家之于一支伟大的交响乐团。我看着那块板时的感受，无法分享，就像一位指挥家无法用语言表达当他恰到好处地演奏莫扎特时的感受一样。那块板和那些人在为我演奏一首交响曲，一首金钱的交响曲——它在向我歌唱——它在拥抱我——它用它的歌声将我包裹。"
那天下午，保罗仔细地观察着父亲。他相信父亲说的每一个字。这对保罗来说是一个罕见的时刻——能与他那个私密的、吝啬于情感、节俭于爱意的父亲如此亲近。
"我相信我的工作是持续观察行情纸带，像看电影一样解读纸带——没有两帧是完全相同的。这些独立的信息必须从纸带上提取出来，在大脑中快速处理。我仔细观察市场中5到20点的波动，这些波动通常持续5到20个交易日。我还密切关注3点和6点的涨跌……因为所有这些因素都在塑造股市的整体走势。
"我相信股市总是沿着阻力最小的方向运行，直到遇到一个起初几乎难以察觉的力量，这个力量缓慢但不可阻挡地终止了它的上行或下行运动。正是在这些关键的节点——关键点——才是真正赚大钱的地方。
"我把它们称为关键点（pivotal points）……这些点位对于未经训练的'交易者'来说，在它们正在形成的时候往往难以观察到。等到它们完全形成、市场明确改变方向之后，才变得显而易见。技艺精湛的股票交易者的职责，就是识别这些关键点并据此行动，在完美的心理节点上建仓。这些时刻通常涉及某些行业板块失宠、新的板块崛起并获得青睐。
"精明的股市交易者控制自己的情绪，始终着眼于未来而非当下行动，更不会从过去出发。因此，就像水晶球一样，懂得在这些时刻解读行情纸带的人，似乎总能识别出这些即将成为新一轮上涨的强势板块的崛起行业。
"人们一直以为我是一个冲动行事的'空头袭击者'。事实完全相反。我一直对小幅和中幅波动以及更长期的趋势都非常感兴趣。事实上，我对行情纸带上出现的任何类型的运动都感兴趣。我一直把弄清楚行情纸带在说什么视为对自己的挑战。我知道伟大的侦探夏洛克-福尔摩斯所知道的——线索就摆在你面前，通过冷静的演绎推理，你必须找出谜题的答案，辨认出摆在你面前的东西——许多人尝试但很少有人成功——'泰然自若''耐心'和'沉默'是顶级交易者的情感关键词。
"就像恐慌总是鼓励我在一切看起来最暗淡的时候做多一样——反过来，当一切看起来完美而幸福的时候，我就会想到也许是时候做空了。我试图在所有人看到之前先看到这一点，这就是为什么我保守自己沉默的决策，避免与任何可能改变我思路的人交谈。
"有时候我在我认为是大跌的转折点或强劲上涨浪潮的顶部积累了我的仓位，并持有这个仓位好几个月，甚至长达一年，才被证明是正确的。因为我理解，整体商业需要时间恢复，这些股票的盈利能力也需要时间才能恢复，所以一个人在为新一轮上涨或做空下跌市场组建仓位时，必须保持耐心和审慎。
"我从十五岁开始在股市交易；这一直是我生命的焦点。我在预判1907年的崩盘时非常幸运，几乎精确到了实际发生的那个小时，当J.P.摩根派遣特使请求我停止做空时，我感到非常荣幸，我照做了。
"在1907年那次下跌中，我最好的一天赚了三百万美元。我在1921年的经济萧条中也很幸运，当时我在市场的最低阶段决定做多。
"最后，在1929年的大萧条中，我在汽车股开始翻转下跌时过早进入了空头一方——在我最终找到其余龙头股的正确反转关键点之前，我已经亏损了超过二十五万美元。当它们翻转并一头栽进大萧条的时候，我在那个时刻认真做空，并加大了所有头寸。在1929年的市场崩盘中，我赚到了我有史以来最大的一笔钱。媒体和公众甚至亲自指责是我造成了崩盘，这纯粹是无稽之谈。没有人，没有任何一个人能让市场做出它本身不想做的事情。
"但请记住，到那时我已经交易了将近40年，经过大量的经验积累，我已经发展出了敏锐的直觉。但我现在回顾起来必须说，在所有这些情况中，线索都是显而易见的，像想象中那样清晰地向我表达着。成交量对我非常重要。我是一个仔细的学生，密切观察卖盘是如何被吸收的，以及它每天遇到的阻力。交易量始终是我密切关注的。我从行情纸带上获取成交量数据。有些人以为我不关注成交量，有些人这么认为是因为他们来到我的办公室时没有看到成交量的标记。我通常把成交量数字记在脑子里，或者在收盘后才查看，让我的办公室经理哈里把这个最终成交量数字记入我特别感兴趣的股票的总账簿上。
"对我来说，投资市场的人们就像一大群饵鱼，没有特定的领头者，每当它们感觉到危险就会采取非常迅速的随机行动。换句话说，有数百万个头脑参与股市，这些头脑基于股市中两种主要情绪做出决定——希望和恐惧。希望通常由贪婪产生——恐惧通常由无知产生。
"这对我来说意味着，驱动股市的关键因素不是聪明的分析或理性……不，是人类的情绪。一旦一个人理解了这一点，他就离成为一个成功的股票交易者近了一大步。带着这个认识，股票交易者必须始终看穿他所看到的表象，进行仔细的分析。记住，每个人基本上都在接收相同的信息，有人赢有人输，取决于他们如何解读所接收到的信息。
"我发现，找到长期趋势中的主要转折点——反转关键点——是股票交易者必须做的最关键、最重要的事情。我还相信，如果在恐慌和繁荣中，我所能做的只是精确地找到退出和进入市场的完美心理时刻，我就能积累巨大的财富。因为一个成功的交易者必须找到动量的方向并顺势交易——即阻力最小的方向。我在做多和做空两个方向都没有障碍，因为对我来说，做多和做空都是合乎逻辑的。市场三分之一的时间在涨，三分之一的时间在跌，三分之一的时间在横盘。
"如果我因为认为一只股票已经见顶而退出多头仓位，那么转到那只股票的空头一方对我来说是很自然的。我对股票没有一些人那样的感情。比如说，如果我在通用汽车上做多赚了钱，我对通用汽车没有任何感情——这只股票只是做了我预期它会做的事。如果我现在可以通过做空通用汽车在它下跌时获利——我会毫不犹豫，对这只股票没有任何感情。毕竟它是一个无生命的东西，对我也没有感情。没有好股票，也没有坏股票；只有为投机者赚钱的股票。
"我听过很多同行说：'那只股票对我很好。'或者'那只股票让我亏了钱，所以我不碰它了！'股票跟这些无关。一切都是交易者判断的结果，'没有借口'是可以接受的。简单来说，是'交易者'或'投机者'做出了进入交易的有意识决定，也总是做出退出交易的有意识决定。判断要么正确，要么不正确。
"所有交易者必须警惕的，实际上是一种傲慢——因为当一只股票走势与我们相反时，我们必须判定自己'错了'，然后立刻退出那笔交易。大多数交易者忘记了一个已被证实的事实：我们在某些交易上总会犯错；成功的关键在于迅速退出那些错误的交易。
"缺乏经验的交易者必须面对的另一个陷阱，是试图找到主要交易周期的精确底部和顶部。记住，有些时候交易者必须离场观望。根据我的经验，精确判断市场的绝对顶部和底部几乎是不可能的，但宁可偏向谨慎总是更好的。在持有仓位的情况下，退出并等待市场确立方向是非常困难的，因为持有仓位就会自动偏向你的持仓方向。如果你做多，你会下意识地偏向看涨；如果你做空，你会下意识地偏向看跌。希望存在于我们所有人心中——记住，怀抱希望是人的天性。这就是为什么我经常卖出所有仓位，然后从全现金的角度重新评估市场。这让我付出了佣金的代价，但对我来说，我把这视为实现整体目标的一笔小额保险费。我也清楚地知道，所有股票不会同时见顶，但同一行业板块的股票往往会同时见顶，因为新的板块会接替它们的位置。我关注的是领头板块的整体趋势。
"我观察到，牛市的核心驱动力纯粹是资金——资金的可获得性——以及人们的真实态度和情绪，以及这些人是倾向于买入还是卖出股票。我一直尽可能地追踪资金流向。
"我进一步观察到，关键不在于数百万人对市场'想'了什么或'说'了什么……不不不，关键在于他们对市场'做'了什么——他们的实际买卖行为——而这一切都立即在行情纸带上显现出来。问题在于对这些新闻、这些展示出来的证据的解读，在纸带从读者面前流过的时候。
"这就是我的事业，我毕生的职业，也是我最享受的事情。解谜的工作是一直吸引我的东西。从来不是钱——是解谜。钱是解谜的奖励。破产——这在我一生中发生过好几次——是没解开谜题的惩罚。最大的欺骗在于，交易市场看起来很容易，而实际上它是最困难的事情之一——预判趋势。之所以如此困难，是因为人性——控制和征服我们的人性是最困难的任务。正如我多次告诉儿子们的：当我违反自己的规则时就会亏钱，但当我遵守规则时就会赚钱。"
如何对待媒体报道
"我一直对报纸上读到的一切持怀疑态度，我从不按表面价值接受所读的内容。我试图寻找隐藏的目的和自利的动机——那些可能产生这些文章的原因，无论是哪家报纸发表了这些信息。我理解，市场是数百万人心中态度的反映。但我试图读出字里行间的含义，形成我自己的判断；这就是为什么我喜欢独处，在像阅读报纸这样的事情上使用自己的判断。
"人们经常利用媒体来推销他们的股票、影响公众舆论，说服公众和做市团进行买卖。对于大股东、做市团和内部人士来说尤其如此。我用两种方式解读这些报纸文章：
"第一，我试图解读它们对股票交易者关于某只特定股票的意见和行动的直接影响。
"第二，我观察实际的股票报价，检测新闻如何影响了该市场行业板块中特定股票整体的买卖活动。我对新闻事件的解读经常是错的。但我始终知道，如果新闻事件足够重要，它最终会影响到行情纸带。
"换句话说，我像鹰一样紧盯着行情纸带，看它对实际新闻的反应如何。我不听那些试图解读新闻并预测将会发生什么的人——那些'权威人士'和'记者'。
"根据我的经验，客观地看行情纸带要好得多，因为纸带会提供关于公众如何对新闻做出反应的实际事实。这些纸带揭示的实际事实，是比任何'记者'或'权威人士'更好的指标。技艺精湛的市场交易者的职责是紧盯纸带，只对纸带所说的做出反应。学会读行情纸带——真相就在纸带中——倾听它。"
止损，让利润奔跑
注：这段对话和故事摘自理查德-斯密腾所写的《杰西-利弗莫尔的传奇人生——世界上最伟大的股票经纪人》。对话发生在杰西-利弗莫尔、沃尔特-克莱斯勒（克莱斯勒汽车）、艾德-凯利（联合水果公司负责人）和T.科尔曼-杜邦（杜邦家族）以及爱德华-布拉德利上校在布拉德利的赌场——美国运营时间最长的非法赌博俱乐部——棕榈滩之间进行的。
"我在华尔街上听到了关于你和一笔小麦交易的传闻。跟我们说说呗，J.L.，午餐时给我们助助兴。"
"我只是觉得美国对小麦的需求被低估了，价格将会上涨。我等待了我所说的关键点，然后入场买了500万蒲式耳的小麦，大约价值700万美元。
"买入后我密切观察市场。它迟滞不前。是一个沉闷的市场，但它始终没有跌破我的买入价。然后有一天早上市场开始向上走，几天后涨势得到巩固，形成了我的另一个关键点。它在那一带盘整了一段时间，然后有一天它伴随着巨大的成交量向上突破了。
"一个好信号，于是我又下了500万蒲式耳的买单。这笔订单在越来越高的价格上成交了。这对我来说是好消息，因为它清楚地表明，市场阻力最小的方向是向上。
"我喜欢这样一个事实：第二批500万蒲式耳比第一批难买得多。这样我就完成了预定的1000万蒲式耳的目标仓位。于是我退后一步，继续盯着市场。它形成了一个强劲的牛市，稳步上涨了好几个月。
"当小麦比我的平均成本高出25美分时，我平仓了。这是一个错误的决定。"利弗莫尔停顿了一下，龙虾沙拉端上来了，第二瓶香槟也开了。
沃尔特-克莱斯勒说："J.L.，赚了两百五十万美元的利润，怎么可能是错误的决定呢？"
"因为，沃尔特，我坐在那里看着小麦在接下来的三天里又涨了20美分。"
"我还是不明白。"克莱斯勒说。
"我为什么害怕？没有好的理由卖掉小麦。我只是想锁定利润。"
"在我看来仍然是一笔相当不错的交易。恐怕我没听懂你的意思，J.L.。"艾德-凯利补充道。
"好吧，让我解释一下。你们记得那个老笑话吗？一个人去赛马场，押了每日双响炮赢了，然后把所有赢的钱押在第三场赢了。他对每一场都这样做，全赢了。然后在第八场也就是最后一场比赛中，他把赢来的十万美元全部押在一匹马上，而那匹马输了。"
"嗯。"克莱斯勒点了点头。
"他走出赛马场时碰到一个朋友，朋友问：'今天赌得怎么样？'
"'还不错，'他微笑着回答，'我只输了两块钱。'"
他们笑了。"好笑话，J.L.，但这跟小麦的故事有什么关系？"克莱斯勒问。
"很简单，我为什么害怕输掉赛马场的钱——也就是我的利润？我只不过是出于恐惧在行事。我太急于把纸面利润转化为现金利润。我没有其他理由卖掉那些小麦，除了我害怕失去已经赚到的利润。"
"害怕有什么不对吗？"杜邦问道。
"那你后来怎么做了，J.L.？"凯利问。
"嗯，在我把小麦利润落袋之后，我意识到自己犯了一个大错。我没有勇气把交易进行到底——直到我得到一个卖出信号，一个真正明确的卖出信号。"
"然后呢……"
"我重新进入市场，以比我卖出原始仓位时平均高出25美分的价格重新买入。它又涨了30美分，然后给出了一个危险信号，一个非常强烈的危险信号。我在接近每蒲式耳2.06美元的高点附近卖出了。大约一周后它跌到了1.77美元。"
"你的胆子比我大，J.L.，而且这听起来有点贪婪。"
"那是因为你是卖水果的，艾德。你知道怎么判断水果市场的方式，就是我应该知道怎么判断股票和大宗商品市场的方式。而当我第一次卖出小麦时，小麦期货市场没有显示任何疲软的迹象。
"我第二次卖出小麦的时候就不同了，我可以看到明确的疲软症状。它给出了线索、暗示、见顶的蛛丝马迹。行情纸带总是会给精明的投机者足够的预警时间来注意。"
"好吧，J.L.，我喜欢你的故事，但有时候我觉得你屁股上可能塞了一套幸运马蹄铁，就像这位爱德华-布拉德利一样。"克莱斯勒补充道。
"嗯，沃尔特，一点运气从来不会伤害任何人。"利弗莫尔停了停，环顾了一下在座的人。"我想说，我们在某个时候都曾享受过自己那份运气。"
所有人都笑了。
意志力
利弗莫尔赞同他的朋友、赌徒爱德华-布拉德利上校的观点——在择时和资金管理之后，紧接着就是情绪……知道该做什么是一回事，拥有意志力去实际执行它是另一回事。这在股市中如此，在生活中也是如此。谁比杰西-利弗莫尔更清楚这一点呢。他向儿子们解释道：
"我相信，拥有遵守规则的纪律是必不可少的。没有具体、清晰、经过检验的规则，投机者就没有任何真正的成功机会。为什么？因为没有计划的投机者就像一个没有战略的将军，因此也就没有可执行的作战方案。没有单一清晰计划的投机者只能做出反应、再反应，不断对'股市的种种飞来横祸'做出反应，直到最终被击败。
"我的结论是，操作市场在某种程度上是一种艺术，它不仅仅是纯粹的理性。如果它是纯粹的理性，那么早就有人把它搞明白了。这就是为什么我认为每个投机者都必须分析自己的情绪，找出自己能承受多大的压力。每个投机者都是不同的，每个人的心理都是独特的，每种性格都是个体所独有的。在尝试投机之前，先了解你自己的情绪极限——这是我对任何曾经问我什么造就了成功投机者的人的建议。如果你因为股市仓位而夜不能寐，那就说明你走得太远了。如果是这种情况，那就把你的仓位减到你能睡着的水平。
"另一方面，我相信任何聪明、认真且愿意投入必要时间的人，都能在华尔街上取得成功。只要他们认识到市场跟其他任何生意一样是一门生意——他们就有很好的机会兴旺发达。
"我相信，在股市所有重大运动的背后，都有不可抗拒的力量在起作用。这就是一个成功的投机者所需要知道的全部。只需要察觉实际的股票走势，并根据这种认知行动即可。试图把世界事件或当前事件或经济事件与股市的运动对应起来太困难了。这是事实，因为股市总是走在世界事件的前面。股市不是在当下运行或反映当下；它运行在未来的时间里。市场的运动经常违背表面上的常识和世界事件，好像它有自己的意志，专门设计来在大部分时间欺骗大部分人。最终，它为何如此运动的真相会浮出水面。
"因此，试图基于当前的经济新闻和时事来预判市场的走向是愚蠢的。比如：采购经理人指数、国际收支、消费者价格指数和失业数据，甚至战争的传闻——因为这些都已经被市场消化了。不是说我忽视了这些事实或对它们无知，我没有。我对世界事件、政治事件和经济事件了如指掌。但这些事实不是我可以用来'预测'市场的事实。市场走完之后，金融评论家们会在无尽的事后剖析中对其进行'合理化解释'，等到尘埃落定，历史学家们最终才会对准市场实际行为的真正经济、政治和世界事件原因。但到那时候，赚钱已经太晚了。
"试图弄清楚市场走势的'为什么'往往会造成巨大的情绪困扰。简单的事实是，市场总是走在经济新闻的前面，它不是对经济新闻做出反应。市场生活并运行在未来的时间里。举例来说：一家公司发布了好的财报，股票却开始下跌——为什么？因为市场已经提前消化了那些盈利。
"过度深入研究经济新闻的一个问题是，它可能在你脑中植入'暗示'，而暗示可以是潜意识的，对你的情绪健康是危险的——在股市中你必须面对现实。这些暗示往往很有逻辑，但这并不意味着它们是正确的，也不意味着它们会影响市场。
"我从来都不理解，为什么人们认为在市场上赚钱是容易的。我们每个人都有自己的生意。我绝不会问我的好朋友、联合水果公司的总裁艾德-凯利水果行业的秘密，也不会问沃尔特-克莱斯勒汽车行业的秘密。这种念头都不会在我脑海里出现。所以，我永远无法理解人们问我：'我怎么能在股市上快速赚钱？'
"我总是微笑着在心里对自己说——我怎么可能知道你怎么在市场上赚钱呢？我总是回避这个问题。这就像在问我，'我怎么能在脑外科手术上快速赚钱？'或者'我怎么能在为谋杀案辩护上快速赚几块钱？'我从经验中相信，即便是试图回答这些问题也会影响一个人的情绪，因为你必须采取一个坚定的立场并捍卫你的想法，而这些想法明天可能就会改变，取决于市场的状况。
"但我完全理解，知道股市是世界上最大的金矿——坐落在曼哈顿岛的脚下——的人不止我一个。一座每天打开大门、邀请所有人来挖掘其深处、推着独轮车满载金条离开的金矿——如果他们能做到的话。而我做到了。金矿确实在那里，我相信每天都有人去挖掘它的深处，当一天结束的钟声响起时，他们要么从穷人变成了王子，要么从王子变成了至高无上的统治者……要么一贫如洗。它永远在那里，等待着。
"我相信，不受控制的基本情绪是投机者真正的致命敌人——希望、恐惧和贪婪——它们一直存在着，坐在我们心理的边缘，在场边等待，等着跳入行动，冲进这场游戏。
"这也是我从不使用'看涨'或'看跌'这两个词的原因之一。这些词不在我的词汇表中，因为我相信这些词会在投机者心中形成关于特定市场方向的情绪定势。'牛'和'熊'这两个词会让交易者形成固定的思维定势。而投机者很有可能在很长一段时间内盲目追随那个趋势或方向，即使事实已经改变。
"我发现，明确的趋势不会持续太长时间。当人们问我要小道消息时，我说市场目前处于'上升趋势'或'下降趋势'或'横盘趋势'——或者我告诉他们'阻力最小的方向'目前是向上或向下——这就是我所说的全部。
"这让我保留了根据市场行为改变主意的灵活性。我尽量不'预测'或'预判'市场。我只试图对市场通过其行为告诉我的信息做出'反应'。
"我坚信，关于接下来将会发生什么，总有线索。线索埋藏在市场的行为中——市场实际上做了什么——此时此地——而不是被预测它将会做什么。在某种意义上，你必须像一个侦探，用你得到的事实来解开谜题。但是，像一个好侦探一样，始终寻找你的事实的证据，如果可能的话重新确认它们——始终获取佐证。这需要不带情绪的分析。
"而且我是少数几个从不在乎一只股票往哪个方向走的投机者之一。我只是顺着'阻力最小的方向'走。对我来说，这只不过是'一笔市场交易'，股票的方向并不重要。事实上，我之所以被称为'华尔街的大空头'，原因之一就是很少有其他投机者有勇气凭借自己的信念去做空——做市场的反面。
"当股票迅速而急剧地下跌时，它们是被恐惧所驱动的。当它们上涨时，它们是被希望所驱动的。如果人们希望一只股票会涨，他们卖出的速度会更慢。如果他们害怕股票会跌，他们通常会快速抛售。这就是为什么下跌会产生更快、更剧烈的市场行为。所以，如果你做空头，你必须对更快、更剧烈的市场模式和状况做出反应。
"交易没有好的方向，不管是做空还是做多，只有'赚钱'的方式。我观察到，做空违背了人的天性——人天性是乐观的、积极的。我相信只有不到4%的投机者做过空头交易。毫无疑问，做空'极其危险'，因为潜在的损失是无限的。做空需要对情绪的强大控制力。
"但股市大约三分之一的时间在涨，三分之一的时间在横盘，三分之一的时间在跌。如果你只做多头，你就有三分之二的时间游离在行动之外，失去了赚钱的机会。而不管是好是坏，我不是一个愿意等待、希望和观望的人。我想交易市场，我想赢的次数多于输的次数。
"我完全清楚，在数百万炒股的人中，很少有人全职投入到投机艺术中。然而，就我而言，它是一份全职工作，也许不仅仅是一份工作，也许是一种天职——被召唤的人很多，但被选中成功的人很少。"
警惕股票小道消息
"对投机者而言，最艰难的情绪战斗莫过于应对小道消息。这也是我把办公室搬到上城区第五大道的主要原因——摆脱所有试图通过给我'稳赚不赔的消息'和'内幕信息'来'帮助'我的人。警惕一切'内幕信息'和'小道消息'。
"小道消息来自各种渠道。很久以前，有一次这样的消息是一家美国大公司的董事长在我大颈的家中举办的晚宴上告诉我的。
"'最近怎么样？'我问他。
"'太好了，我们已经扭转了公司，不是说真的有什么大问题，但从现在开始看起来一帆风顺。事实上，我们的季度财报一周后就出来了，数字会非常亮眼。'
"我喜欢他这个人，也信了他的话。于是第二天早上我先买了一千股试试水。财报确实如那位首席执行官所说的那样好。股票涨得不错，接下来的三个季度盈利持续增长，股价稳步攀升。随着股票不断上涨，我被一种安全感所麻痹。然后它停住了，开始像瀑布一样朝相反的方向暴跌。
"我打电话给那位董事长说：'你们公司股价的暴跌让我很担心。到底怎么回事？'
"他回答说：'我知道价格跌了，J.L.，但我们认为这不过是正常的回调——毕竟我们的股价已经相当稳定地涨了将近一年了。'
"'生意怎么样？'我问。
"'嗯，我们的销售额略有下滑，这个消息恐怕已经泄露出去了。看起来空头们拿到了这个信息，正在猛砸这只股票。我们认为主要是做空卖出，一次空头袭击。等下一轮反弹我们就把他们赶出去，挤他们一下，嗯，J.L.？'
"'你们自己在卖持股吗？'我问。
"'绝对没有！除了我自己的公司，我还能把钱放在哪里更安全呢？'
"好吧，后来我发现，那些'内部人'一得知生意开始走下坡路，就忙着在股价强势时出货了。
"我从来不生气。是我自己的愚蠢和贪婪。我知道所有高管本质上都是啦啦队长，他们必须保持积极，必须只传递好消息。他们永远不能告诉股东或竞争对手事情并不像看上去那么'美好'。事实上，听他们的谎话总让我发笑。那些虚假陈述、谎言，不过是'自我保护'的一部分——首席执行官——在每一个权力层级上，包括政界——工作中不可或缺的一部分。
"但我关心的是自己的自我保护，不是我所投资的公司的高管和股东。因此，过了一段时间，赔了不少钱之后，我再也不问内部人他们的生意怎么样了。
"何必浪费时间去听半真半假的话、含糊的声明、不准确的预测，以及赤裸裸的谎言呢？我只需要看股票的行为就好了。故事在股票的走势中清清楚楚。真相就在行情纸带里，任何人都看得到。
"我建议那些对股市感兴趣的人随身携带一个小笔记本，记录有趣的宏观市场信息，也许还可以发展出自己的股票交易策略。我总是建议，他们在小笔记本上写下的第一件事应该是：
警惕内幕信息……一切内幕信息!
"成功的投机只有一条路——刻苦工作，持之以恒的刻苦工作。如果有什么容易赚的钱摆在那里，没有人会试图送给我——这一点我很清楚。我的满足感始终来自战胜市场、解开谜题。钱是奖励，但它不是我热爱市场的主要原因。股市是有史以来发明的最伟大、最复杂的谜题，而且它支付最大的奖金。
"而且永远记住：你可以赢一场赛马，但你赢不了赛马场。你可以在一只股票上赢，但你不可能一直赢过华尔街——没有人能。
"人们总是谈论我的直觉，尤其是在联合太平洋铁路公司的故事和旧金山大地震之后。但我从来不觉得自己的直觉有多特别。一个老练投机者的直觉与一个农民的直觉——比如我父亲的——其实没什么不同。事实上，我认为农民是世界上最大的赌徒。他们每年种下庄稼，赌小麦、玉米、棉花或大豆的价格，选择种什么作物，赌天气和虫害——对产量不可预测的需求——还有什么比这更投机的呢？同样的原则适用于所有生意。所以，经过二十、三十、四十年的种小麦、种玉米、养牛、造汽车或自行车之后，一个人自然会对自己的行业产生第六感、直觉、基于经验的预感。我认为自己也没什么不同。
"我与大多数投机者可能不同的唯一领域是，当我觉得自己确实是对的，毫无疑问地对——板上钉钉地对——我就会全力以赴，倾其所有。就像我在1929年市场崩盘时做的那样，我有一百万股的空头头寸，每涨跌一个点对我来说就意味着一百万美元。即便如此，在我最大的那笔交易中，驱动我的从来不是钱。是这个游戏，是解谜，是在一个让人类历史上最伟大的头脑也困惑不已的游戏中取胜。对我来说，激情、挑战和兴奋在于击败这个游戏——一个活生生的、动态的谜题、一个令华尔街上所有投机的男男女女费解的难题。
"也许它就像战斗之于士兵。它是一种发自内心的精神亢奋，你所有的感官都被推到极限，而赌注非常高。
"我告诉过儿子们——做你擅长的生意，而我擅长投机。这些年来我从华尔街赚取了'数百万美元'，然后投资到佛罗里达的土地、飞机公司、油井和基于新发明的'神奇'新产品上——它们全都是彻头彻尾的失败，灾难。我在这些投资上赔掉了每一分钱。
"请记住，没有纪律、没有清晰的策略、没有简明的计划，投机者就会陷入市场中所有的情绪陷阱——在不同股票之间跳来跳去，亏损的仓位持有太久，盈利的仓位过早了结，而且没有任何理由，只是出于害怕失去利润。贪婪、恐惧、急躁、无知和希望，全都会争夺对投机者精神的主导权。然后，经历了几次失败和灾难之后，投机者可能会变得士气低落、沮丧、绝望，从而放弃市场，也放弃了市场本可以提供给他的发财机会。
"发展你自己的策略、纪律和方法来应对市场。我把我的建议作为一个曾在你之前走过这条路的人来提供。也许我可以充当你的向导，帮你避开一些曾经让我栽跟头的陷阱。
"但最终，决定必须是你自己做的。"